21年机械行业三大投资主线（内需主线、出口复苏、大能源装备）

·主线之一“扩内需”。①工程机械：民间投资回升+基建专项推进，龙头将享有估值溢价。2016年供给侧改革以来，工程机械的繁荣经常拿来与2009-2011年对比，但无论从宏观政策稳定性、行业竞争格局、公司竞争力、供给链和经销商体系和经营质量都有很大提升，用简单的历史眼光来看待2016年中以来的行业复苏，无异于刻舟求剑，根本原因在于忽略了行业的内生增长动力，参考卡特小松的成长，长期来看工程机械行业是震荡向上的，龙头公司强者恒强估值应得到提升，继续强烈推荐三一重工、恒立液压。②叉车：制造业投资回升，物流自动化景气度高。本轮驱动的核心在于物流&制造业融合背景下的人力替代加速。长期看，叉车具有较稳健的成长性，受益于制造业投资、电商快递物流、出口拉动，以及劳动力替代、电动化趋势。尽管当前龙头议价能力还不高，但我们认为行业壁垒正在提升，龙头将在格局改善后享受更大的盈利弹性，强烈推荐杭叉集团。③工业气体：经济复苏气价上行，带来利润弹性。杭氧股份是空分设备的龙头企业，同时是工业气体佼佼者。公司在大型空气分离设备国内市占率50%以上，率先打破大炼化配套空分的国外垄断，设备业务新签订单持续增长；工业气体以现场供气为主，收入已经超过设备业务，气体经营周期更快，营业收入与现金流的匹配度好，运营效率更高。作为重资产投入的企业，杭氧的规模效应明显，随着经济复苏公司业绩有超预期的可能性，强烈推荐杭氧股份。

·主线之二“出口复苏”。①集装箱：15年行业拐点，价升量涨，集运景气度回升。集装箱业务的利润主要受航运业景气、贸易需求、更新需求、箱价、产能利用率等因素的影响，并且这几个因素也相互影响，综合反映在箱价和销量上，这里重点对比几次全球危机之后，集装箱需求均出现明显的回升。预计2020年全球集装箱产量前低后高，箱量小幅增长，但是航运需求旺盛，价格大幅上升，下半年释放利润弹性，预计2021年随着全球经济和航运业复苏，新增需求+更新需求，集装箱行业有2-3年的上升周期。强烈推荐中集集团；②缝制机械：两年需求上升拐点。行业最差的情况已经过去，需求逐步复苏中，公司弹性明显。18年来缝纫机械行业需求开始调整，在困难期杰克加大研发投入提升产品质量，通过内部组织机构优化降本减存。疫情峰值影响已过去，国内Q2复工复产，海外Q3需求企稳，服装订单回流刺激国内需求，行业进入两年左右的复苏周期。杰克在逆境里通过促销保住市占率，通过收购做好产品布局，通过扶持供应链与供应商共生存，随着需求复苏杰克增速将具有爆发力，强烈推荐杰克股份。

·主线之三“大能源装备”。①传统能源：大宗商品价格回升（21年行业高景气度）+能源安全（涵盖产业链上下游，以及核心部件供应安全）。弱美元周期（美联储宽松政策）有利于大宗商品价格回升，产业链景气度有望提升，此外能源安全仍是2021年油气装备的投资主线，如今能源安全不仅指油气资源勘探开发得到有效保证，还包括配套的基础设施、供应链和贸易路线的供应安全（涉及到管 建设），强烈推荐显著受益的杰瑞股份、中密控股。②新能源：全球新能源趋势不可阻挡。各国纷纷加快新能源产业链建设，光伏和锂电是新能源中边际变化最显著的两个行业：光伏行业正迎来新一轮技术迭代（大硅片+HJT），由此带来新一轮设备需求，强烈推荐受益标的迈为股份。锂电行业Q3拐点已现，欧洲销量大超预期，预计明年全球电动车销量实现明显正增长。宁德时代成为先导战投后，在头部客户订单需求和技术提升下，先导也将继续维持全球龙头地位，继续强烈推荐先导智能。