我国将大力发展再生纤维推进绿色制造 四股强势

我国将大力发展循环再生纤维 推进绿色制造

化纤是工业生产和社会生活最为重要的材料之一。化纤产业的绿色制造水平折射着一国清洁生产的能力。当前，世界化纤行业加速向更加环保、绿色方向转型，我国是世界最大的化纤生产国和消费国，巨大的市场需求和生产规模呼唤更加清洁、环保的制造方式。

中国纺织工业联合会党委书记高勇说，通过创新发展，我国再生纤维素纤维和循环再利用化学纤维等水平不断提高，高性能纤维发展取得突破性进展，化纤行业绿色制造水平明显提升，但行业仍面临较大转型升级和环保压力。

方大炭素:q1石墨电极价格下滑拖累公司业绩

方大炭素 600516

研究机构：光大证券 分析师：王凯,王招华 撰写日期：2019-05-07

公司2018年业绩创历史最佳,多项财务指标靓丽。

公司2018年归母净利润55.93亿元,创历史最佳,同比增长54%;经营净现金流57.14亿元,创历史新高,同比增长65.2%;ROE为50.1%,ROIC为57.14%,资产负债率下降至16.02%,公司多项财务指标靓丽。

公司2018年炭素制品销售均价和吨毛利均显著增长。

2018年公司炭素制品产量18万吨,同比增长1.4%;销售均价高达63222元/吨,同比增长44%;吨毛利为48611元/吨,同比增长35%。

公司2018年拟每10股转增4.9股,不分红。

公司2018年 披露,为满足公司生产经营和项目建设的资金需求,保证公司发展及股东的长远利益,公司以资本公积每10股转增4.9股,不分红,不送红股。

市场石墨电极价格下跌,公司2019Q1业绩创近七个季度的新低。

公司2019Q1归母净利润7.13亿元,同比下降62.36%,环比下降33.23%,是2017Q3以来近七个季度新低,主要因为Q1市场石墨电极均价同比下降53%,环比下降17%。公司2019Q1单季度ROE为5%。

炭素行业景气度下滑,调降至“中性”评级。

公司2019Q1业绩下滑,未来石墨电极价格受供给复苏影响可能震荡下行,我们下调公司2019-2020年、新增2021年盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.77元、1.57元、1.37元。鉴于炭素行业景气度下滑,公司盈利和分红均有所降低,我们调降公司评级至“中性”评级。

风险提示石墨电极复产风险;电炉钢开工率下风险;原材料价格上涨过快风险;公司治理不善风险等。

沃特股份:受益5G基站及移动终端的材料龙头

沃特股份 002886

研究机构：广发证券 分析师：许兴军,郭敏,张晓飞 撰写日期：2019-05-22

沃特股份:5G 材料研发持续推进

沃特股份产品包括工程塑料合金、特种工程塑料以及改性通用塑料,主要应用为通讯、电子、家电、办公设备、航空等领域。公司 5G 材料研发持续推进,围绕 5G 基站及通讯终端的材料开展材料研发和制备工艺研究。

高频 PCB 产业东移,上游 PTFE 迎来风口

5G 时代,高频 PCB 产业链下游基站端硬件架构升级,向中游的高频覆铜板及上游原材料传导增量需求。PTFE 作为高频覆铜板的主流方案,在 5G基站建设周期中将实现量价齐升。在 PTFE 领域,国内 PTFE 需求空间较大,但供应长期由海外巨头掌握,沃特股份作为稀缺掌握 PTFE 材料研发技术的企业未来国产替代空间可观。

5G 终端天线工艺升级,LCP 材料方兴未艾

LCP 材料适用于高频器件制造,在 5G 高频领域有望成为终端注塑件及天线重要的上游原材料。国内厂商聚焦下游领域,未来有望向上游传导实现LCP 产业链国产替代。当前公司的 LCP 材料产品具备参与全球技术竞争能力,随着 5G 建设的推进,公司有望凭借自身技术积累及性价比优势,改变上中游长期被海外供应商占据的局面。

投资评级

沃特股份作为国内稀缺的 PTFE 材料厂商及 LCP 材料技术领先企业,随着5G 推进驱动移动终端天线、基站高频 PCB 导入增量,及工业领域广阔空间。预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.51/1.01/2.23元,按照最新收盘价对应 PE 分别为 37.57/18.97/8.59倍。考虑到可比公司估值,我们给予公司 2019年 0.5xPEG,结合 2019-2021年的业绩复合增速,对应 19年48xPE,公司合理价值为 24.48元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

5G 进程不达预期;客户渗透由于认证、技术等原因不及预期;新晋业务产能不及预期;环保政策下成本抬升;行业竞争加剧;下游需求环境变化。

智慧能源:恢复性增长持续,动力电池新产能建设推进中

智慧能源 600869

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2018-08-15

京航安业务增长快,完成2018年业绩承诺概率大

主营机场工程建设的控股子公司京航安2018上半年实现收入3.61亿元,同比增长31.1%;实现净利润0.69亿元,同比增长89.41%,在手订单超过18亿元。其相关业绩承诺指标为:2018年、2019年、2020年净利润分别不低于1.43亿元、1.716亿元、2.0592亿元。我们认为,2018年业绩承诺兑现的概率较大;如对余下49%股权收购成功,将利好公司业绩增厚。

稳步推进动力电池及铜箔产能建设

受竞争加剧、市场降价影响,主营锂离子电池的全资子公司远东福斯特2018上半年收入同比下降15.1%至4.415亿元,亏损0.12亿元。据披露,公司已向江铃、东风、众泰、奇瑞等整车厂商实现供货,并持续拓展低速电动车、二轮车市场,推进与雷丁、御捷、小牛、雅迪等客户的战略合作。我们认为,此举有助分散经营风险。

中 披露,公司三元锂电规划产能超过17GWh。在江西宜春基地,21700型电池产线预计9月量产,拟投资18亿元建设高能量密度方形动力电芯生产线;在江苏宜兴基地,电池中试线已投产,未来将建成软包电芯及方形铝壳电池生产基地;在江苏泰兴基地,2万吨高精度超薄锂电铜箔项目一期0.5万吨已量产。我们认为,如相关项目建设顺利,将提高公司在动力电池市场的综合竞争力。

投资建议与风险提示

暂不考虑京航安余下股权收购及增发预期,我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.18元、0.23元、0.26元,对应26.1、20.8、17.9倍P/E。维持“增持”评级,同时提示风险:动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期;成本与费用管控或不达预期。

海源复材:资产减值影响短期业绩,轻量化长期成长空间广阔

海源复材 002529

研究机构：安信证券 分析师：李哲,王书伟 撰写日期：2019-04-24

短期业绩承压,系收入确认延后、计提资产减值:公司此前发布2018业绩快 ,2018年实现收入2.41亿元,同比下降11.6%;归母净利润亏损1.64亿元。主要受以下两方面因素影响:(1)金融去杠杆政策下PPP公共基础设施工程进度滞后,使得建筑轻量化订单收入确认延后,影响收入的同时,由于规模效应下降对毛利率、期间费用等造成影响;(2)全面清查及资产减值测试后,公司2018年拟计提各项资产减值准备7737.55万元。公司公告的一季度业绩预告显示,2019Q1收入基本持平,PPP项目延后的影响逐步削减;公司此前公告2018上半年汽车轻量化业务累计接单14.05~17.58亿元,此部分订单的执行和收入确认将对后续收入增长提供支撑。

携手海港集团,加速汽车轻量化落地:随着新能源汽车消费市到来和汽车排放政策趋严,汽车轻量化势在必行。公司整车及电池厂客户资源丰富,目前已批量配套宁德时代、宇通客车、东风柳汽等客户,同时收到吉利商用车、宝马中国、国轩高科等多个订单。2018年10月公告全资子公司海源新材料与浙江海港产融签订《战略合作框架协议》,目前新区内已有上海大众、吉利等整车厂落地;预计公司将于新区整车企业协同并进,提速发展。

复合材料全产业链优势明显,下游应用空间广阔:公司为全自动液压机龙头厂商,全自动液压成型领域技术积累丰富。依托装备优势,同时整合国内外资源构建了从复合材料装备、工艺、材料、模具开发、制品设计到制品生产的完整产业链,具有综合领先优势。除汽车轻量化外,建筑轻量化方面已与中国交通、中国中铁、万科、绿地等建立长期合作,仍在积极开拓其他大型建筑企业。地铁等基建项目近期有望加速建设,公司产品在公建领域销售有望快速提升。

投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为-11.6%、150.2%、23.5%,净利润增速分别为-2440.3%、119.8%、50.8%,对应EPS分别为-0.63元、0.13元和0.19元。公司具备复合材料全产业链优势,伴随新能源车的普及和快速发展,下游应用空间广阔。给予“增持-A”评级,6个月目标价11.70元。

风险提示:建筑板材收入确认不及预期,原材料价格上涨。