回顾2020年被否企业之2020年“科创板”被否企业总结

第三篇

值得一提的是，2020年全球IPO融资额前五大交易所中，科创板所在的上交所排名第三位；发行新股数量228只，排名全球第一位；科创板新上市公司145家，合计募资额为2226.22亿元。

2020年科创板IPO被否企业剖析

2020年科创板被否企业为2家，分别是“精英数智科技股份有限公司”和“长沙兴隆生物工程股份有限公司”，科创板主动撤回终止企业38家。

精英数智科技股份有限公司

（以下简称：精英数智）

根据招股书的披露，发行人是一家为煤炭等高危行业提供自主软件为主的安全生产监测及管理整体解决方案的高新技术企业，产品和服务面向煤矿等高危行业企业、安全监管部门、保险及安全服务机构。发行人业务以系统集成为主要表现形式，发行人自主软件产品需以系统集成的方式完成交付，配套软硬件、安装施工等内容与发行人自主软件共同构成发行人为客户提供的整体解决方案的组成部分，系统集成项目最终作为一个整体成为发行人交付给客户的产品。

募集资金用途

此次申 科创板拟公开发行股份不超过2200万股，计划募集33730.71万元。本次发行成功后，所募集资金扣除发行费用将用于下列项目的投资建设：

1、安全生产智能感知系统产业化项目

2、补充流动资金

发审委会议提出问题

发审委会议主要提出三大问题

1. 请发行人代表：（1）分析采用项目服务商方式开展业务的商业合理性，选取典型案例说明与项目服务商建立合作关系、确定双方分工及收费的具体流程；（2）说明是否已建立与项目服务外包业务相关的内部控制制度，包括对外包服务商的资质要求、选择流程、与回款相关义务的落实、避免在合作过程中发生体外资金循环、商业贿赂及不正当竞争等情况；（3）结合期末应收账款余额中逾期款项占比较高的情况，说明项目服务商与回款相关的履约义务是否未能切实履行、相关合同条款是否流于形式。请保荐代表人发表明确意见。

2. 请发行人代表：（1）说明在发行人部分主要客户已呈现诸多信用风险、期末应收账款余额中逾期款项占比较高的情况下，发行人对资信状况恶化客户应收账款的坏账准备计提是否充分，是否符合企业会计准则的相关规定，与同行业可比公司相比是否存在重大差异；（2）说明发行人是否对应收账款逾期风险采取了有效的应对措施，发行人控股股东、实际控制人是否已采取有效措施避免发行人由于已存在应收账款计提坏账准备不充分而可能遭受损失的风险；（3）说明发行人、控股股东、实际控制人、董监高、发行人员工及前述主体的关联方是否与相关客户、第三方达成任何未披露的约定。请保荐代表人发表明确意见。

3. 请发行人代表：（1）结合山西省煤炭行业安全生产信息化建设的总体情况，说明发行人在 告期内占主营业务收入比例较大的安全生产风险智能检测业务是否将大幅回落，分析该等变化是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响；（2）结合2020年上半年业务的实际情况及对2020年全年业务收入的展望，说明发行人未来业务变化的前景，分析在市场空间可能收窄的情况下，以募集资金投入“安全生产智能感知系统产业化项目”的必要性。请保荐代表人发表明确意见。

4. 请发行人代表说明：（1）自身地理信息系统的核心GIS平台作为核心技术的产品特点，是否存在较高进入壁垒、是否存在相关专利保护或需要面对竞争对手通过专利保护形成的进入壁垒；（2）是否在地理信息外部供应商的基础操作系统基础上进一步做行业应用开发；（3）开发过程中是否与大部分商业化的地理信息系统一样，需要大量人力现场标记和采集信息。请保荐代表人发表明确意见。

首轮问询问题范围

第二轮问询问题范围

第三轮问询问题范围

第四轮问询问题范围

美信看点及存在问题分析

问询重点解析

应收账款

需要注意的是，精英数智还被重点问到项目服务商与回款相关的履约义务是否未能切实履行，相关合同条款是否流于形式，关联方是否与相关客户、第三方达成任何未披露的约定等。

告期各期末，精英数智应收账款余额分别为11,627.27万元、24,421.75万元和27,039.08万元，应收账款逾期金额分别为8,721.05万元、14,078.99万元和16,781.68万元，占应收账款余额的比例分别为75.01%、57.65%和62.06%。

从上市委问询的问题来看，一是对于主营收入比例中存在销售区域高度集中的情况下对未来持续经营能力的疑问。由此来看，精英数智很可能是因为商业模式、持续经营能力等问题不过关。二是通过2020年上半年业务收入的情况来看未来市场，市场空间可能会收窄，对于募集项目投入是否存在必要性。

收入情况

2017年-2019年，公司主营业务收入金额分别为16,106.69万元、21,063.34万元和25,321.50万元，其中来自山西省的收入金额分别为15,119.81万元、19,935.35万元和23,261.69万元，占当期主营业务收入的比重分别为93.87%、94.64%和91.87%。

另外根据招股书中提及到：精英数智公司表示，客户中国有企业和政府单位的占比较大，该类客户的付款周期往往较长，相应表现为公司应收账款较大、经营性活动现金流量净额低于净利润。精英数智表示，尽管此类客户发生信用风险的概率偏低，但是仍存在着应收账款无法收回的风险。同时，如未来公司的经营活动现金流量净额持续低于净利润，而公司不能通过多渠道及时筹措资金或者应收账款不能及时收回，公司将面临资金短缺的风险。

美信咨询总结

精英数智被否从上市委的意见来看，重点在应收账款风险的实质性问题。应收账款的可回款能力决定了这家企业的资金流，也就是供血能力的问题。应收账款逾期金额分别为8,721.05万元、14,078.99万元和16,781.68万元，占应收账款余额的比例分别为75.01%、57.65%和62.06%。精英数智2019年营业收入为25321.50万元。2019年净利润6285.94万元。

通过精英数智净收入和逾期的应收账款的对比来看，经营风险是非常高的。

募集资金用途中有一项为“补充流动资金”，在资金运用中有写到“缓解公司生产经营中面临的流动资金需求压力”，通过这一项也可以看到精英数智在经营和实际运营中出现很大问题，现有的经营模式和客户群体会导致严重的资金流动性差的问题，而精英数智也意识到这点，所以在客户无突破点的情况下通过上市融资来缓解暂时的压力，但这一点并不是长久之计，如此恶性循环，会导致持续净经营出现断流的情况，由此上市委是希望精英数智改进现有的经营运营状况。未来再战。

长沙兴嘉生物工程股份有限公司

（以下简称：兴嘉生物）

主营业务

招股说明书显示，兴嘉生物主要从事矿物微量元素研发、生产、推广与销售，已拥有氨基酸络（螯）合物、羟基氯化物、复合微量元素、微平衡生态有机肥四大类产品。目前，其核心技术产品作为添加剂，主要添加到饲料或预混料中为动物提供矿物微量元素营养，或添加到肥料中为植物提供矿物微量元素营养。

募集资金用途

不超过1,961万股，不低于发行后总股本的25%；本次公开发行的股票全部为新股，不进行老股转让。本次发行成功后，所募集的资金拟投资于以下项目：

1、矿物微量元素产业园扩建项目

2、检验与研发中心建设项目

3、国际营销 络建设项目

发审委会议提出问题

发审委会议主要提出三大问题

2. 请发行人代表说明：（1）经销商的终端销售及期末存货情况、经销商是否根据其终端客户的需求向发行人采购、国外经销商期末库存情况、经销商期末库存水平是否合理；（2）上述情形是否受到2020年新冠疫情的影响而发生重大变化；（3） 告期内，是否存在通过放宽信用政策促进销售、利用经销商囤货提前确认收入的情形，发行人披露的各期营业收入是否真实准确。请保荐代表人说明对境外经销商期末存货、 告期内销售收入的核查情况，包括但不限于是否受到疫情影响而未能进行现场访谈、该等情形是否对销售真实性的核查造成不利影响，并发表明确意见。

首轮问询问题范围

二次问询问题点

美信看点及存在问题分析

兴嘉生物成为2020年科创板IPO第二家被否企业，根据资料显示，兴嘉生物从科创板受理到被否，共完成了两次问询回复。而最终上会的质疑问题在哪里呢？为什么就失败了呢？

科创板行业定位

首先兴嘉生物科创板属性定位问题，属于科创板“生物医药”行业的具体理由和依据，而发行人兴嘉生物经复核，公司不属于科创板“生物医药”行业定位。根据《高新技术企业认定管理办法》之附件《国家重点支持的高新技术领域》，发行人主要产品属于“二、生物与新医药”之“(七)农业生物技术”之“2。畜禽水产优良新品种与健康养殖技术”之“安全、优质、专用新型饲料、饲料添加剂”，因此，公司已修订相关申 材料，并将公司所属行业重新定位为《上海证券交易所科创板企业发行上市申 及推荐暂行规定》之“第三条”之“(七)符合科创板定位的其他领域”。

募集资金所投项目的必要性？

根据招股说明书显示，此次募集金额为3.2932亿元，其中2.01亿用于矿物微量元素产业园扩建项目。据兴嘉生物预估，项目建成后，高品质矿物微量元素添加剂年产能增加6万吨，其中有机矿物元素2.6万吨、羟基氯化物1.1万吨、复合矿物微量元素2万吨、发酵产品3000吨。

美信咨询注意到，兴嘉生物的产能分配存在一些问题，2017年—2019年，公司单体微量元素系列（包括羟基氯化物）的产能利用率分别为61.26%、56.39%和55.92%，产能利用率严重不足。

另一方面，复合微量元素系列的产能利用率分别为221.31%、225.48%和193.45%，大幅超过正常标准。值得注意的是，以羟基氯化物为代表的单体微量元素的产能已经过剩，但依然要扩大生产，这显然是没有道理的。

2020年6月16日，兴嘉生物将16项发明专利质押给长沙银行汇丰支行，作为最高额4957万元土地债权的担保，长沙银行于2020年7月7日向公司发放了1400万元专利质押流动资金贷款。

这件事情上令人比较费解，据招股说明书显示，2017年—2019年，兴嘉生物的现金股利分配金额分别为1176.6万、2353.2万和3529.8万元，占当年实现的可分配利润的比例分别为45.18%、52.37%和70.67%，每年都大手笔分红，且比例不断提升。

问题点就显示出来了，兴嘉生物一边在大手笔的分红，另一边在用专利和房产大量抵押来补充流动资金，在这样的状况下，分红会对未来资金运营产生很大的影响。

美信咨询总结

科创板主动撤回终止企业名单

上海泽生科技开发股份有限公司

（泽生科技）

不仅如此，在 告期内，泽生科技的内部人员流动也颇为频繁。

赛赫智能设备（上海）股份有限公司

（赛赫智能）

赛赫智能科创板IPO招股书曾在2019年12月27日获得受理，之后公司在今年1月进入已问询阶段，但排队逾半年后，公司IPO在今年8月25日宣告终止。

山东泰丰智能控制股份有限公司

(泰丰智能)

2012年-2020年，泰丰智能三次冲击IPO均未获成功，早在2012年，泰丰智能（前名：泰丰液压）曾披露招股说明书，欲登陆创业板，但此后进度缓慢，最终未能在创业板上市。公司后于2016年4月挂牌新三板，在短短半年后从新三板摘牌，继续冲击创业板。2019年11月，泰丰智能因战略调整及上市计划变更，再次终止了上市计划。

1、关联交易

（北京芯愿景软件技术股份有限公司）

（上海合晶硅材料股份有限公司）

2、被举 ，诉讼纠纷、利益纠纷、专利侵权诉讼

（北京芯愿景软件技术股份有限公司）

（江苏微导纳米科技股份有限公司）

（深圳汉弘数字印刷集团股份有限公司）

（傲基科技股份有限公司）

（深圳宜搜天下科技股份有限公司）

（贵州白山云科技股份有限公司）

3、未来持续经营能力和抗风险能力

（苏州康代智能科技股份有限公司）

（云南北方奥雷德光电科技股份有限公司）

（泰州亿腾景昂药业股份有限公司）

（青岛中加特电气股份有限公司）

（广州禾信仪器股份有限公司）

（广东晶科电子股份有限公司）

（郑州信大捷安信息技术股份有限公司）

（赛赫智能设备（上海）股份有限公司）

(传神语联 络科技股份有限公司)

4、募集资金项目问题

（山西锦波生物医药股份有限公司）

（上海健耕医药科技股份有限公司）

（深圳汉弘数字印刷集团股份有限公司）

（北京天科合达半导体股份有限公司）

5、大客户依赖

（昆腾微电子股份有限公司）

（慧捷（上海）科技股份有限公司）

6、财务资料问题

（东软医疗系统股份有限公司）

（微创（上海） 络技术股份有限公司）

7、股权问题

（广州宏晟光电科技股份有限公司）

（桂林智神信息技术股份有限公司）

8、应收账款问题

（河南科隆新能源股份有限公司）

（山东泰丰智能控制股份有限公司）

9、对赌协议

（郑州信大捷安信息技术股份有限公司）

通过整理出来的部分科创板IPO主动撤回企业问题点来看，持续经营能力、抗风险能力、被举 、诉讼纠纷、利益纠纷、专利侵权诉讼、募集资金项目问题。这几类问题是出现在科创板主动撤回企业相对较多的问题点，另外，关联交易问题、大客户依赖性、财务资料问题、股权问题、应收账款问题、对赌协议问题都出现在这些科创板IPO主动撤回企业的问题上，这些问题对于科创的这些主动撤回企业来讲并不是最终原因，但是又确实存在的问题。

美信咨询服务的部分企业及合作机构