多次调整前期毛利率 维克液压冲击创业板

如果仅从招股书中披露的数据看，这个由湖南商人粟武洪实际控制的液压企业业绩表现亮眼，借助于行业向好，营收、净利均大幅上升，涨势喜人。

2016~2018年间，维克液压3年间3次更换会计师事务所，更换时间均为年 披露前夕，后两次披露的原因均为“根据公司业务发展需要，为了更好地推进审计工作的开展”。

此外，维克液压2015年年 明确称粟武洪“拥有加拿大永久居留权”，招股书中亦提及粟武洪2006年前后申请加拿大永久居留权，彼时请弟弟粟文红代持维克液压前身维克有限等股份。但招股书称，粟武洪“无境外永久居留权”。

依赖“赊销”的液压生意

具体来看，邵阳液压主业为研、产、销液压相关产品，技术源头最早为邵阳液压件厂，后者为我国液压史上三大液压产品配套基地之一，2003年邵阳液压改制中，粟武洪联合其他相关方参与收购。

据地方媒体 道，1963年出生的粟武洪为邵阳人，约27岁于维克液压前身工作并逐步升至销售主管，后自主创业，在房地产、贸易风生水起之时，斥资5433万元回乡接手濒临破产的维克液压，既担任董事长，又是总设计师和高级工程师。截至招股书披露，粟武洪持股比例为38.63%。

在业务层面，招股书引用的2017～2019年财务数据中，在行业发展提速，同行业恒立液压等公司业绩大幅提升的背景下，维克液压营收节节攀升，由1.49亿增至3.10亿元，归母净利润由0.23亿增至0.48亿元。

这也一改此前业绩不振的局面。2012~2016年，维克液压营业利润分别为1392.72万元、-1491.79万元-831.05元、-80.80万元、-2543.70万元，营业利润连续4年为负。

但长期应收账款高企、依赖赊销拉低了维克液压的利润质量。

2017~2019年，维克液压应收账款叠加应收票据由0.80亿增至1.21亿元，应收账款占流动资产比例分别为56.10%、 50.81%、54.99%，应收账款周转率为1.94、2.30、2.68，远低于同行业可比公司均值5.01、5.73、5.57。

2017~2019年，维克液压净现比（经营现金流量净额/净利润）分别为0.71、0.39、0.51，同期恒立液压为0.40、0.95、1.28。

在维克液压利润亮眼的3年中，也有涉及管理费用、销售费用、财务费用、研发费用的期间费用率明显降低的贡献。

具体体现上，通过大幅减少银行贷款，维克液压财务费用大幅降低，2012年财务费用为637.79万元，2019年减少至286.23万元，2019年董事长、副董事长薪酬在22万元上下，高管多为10~20万元区间，对于员工人数超过500人的企业，如此薪酬标准并不高。对于2019年之前的具体薪资，维克液压方面未予公布。

被多次调整的毛利率

根据维克液压2017年5月发布的2016年年 ，追溯调整后数据显示，营业收入同比从1.04亿略下滑至1.01亿元，具体各业务增减幅度不大，但毛利率均实现拉升，综合毛利率一举从24.73%提升至32.88%。此后便一直高于30%。

2018年4月，维克液压披露2017年年 时对2016年财务数据进行追溯调整，毛利率跌至24.21%，与上一年毛利率相当。2020年7月，维克液压2017年年 进行更正，2016年财务数据被追溯调整，毛利率跌至21.11%，低于上一年毛利率。

历次调整中，2016年的营业成本走高，不断调整中，2016年的毛利率走向与营收走向趋于一致。此外，每次追溯调整前的营业成本与下一次追溯调整后的数据并不完全一致。

具体来看，2017年5月发布的数据版本中，2016年追溯调整后的营业成本为6797.27万元（调整前为6743.20万元），2018年4月追溯调整时，调整之前营业成本为6623.34万元。2018年4月追溯调整后，营业成本为7493.92万元，2020年7月发布的数据版本中，营业成本为7620.23万元。这也就意味着，对于2016年的营业成本共有至少5个版本。

这期间，会计师事务所分别由中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙）变更为中审众环会计事务所（特殊普通合伙），再变更为中汇会计师事务所（特殊普通合伙），再变更为中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）。