恒立液压：业绩表现优于行业，下半年增速有望触底回升

恒立液压：业绩表现优于行业，下半年增速有望触底回升丨大牛证券

受疫情影响开工、高基数影响，2022上半年工程机械行业增速下滑，挖机销量同比-36.1%，公司业绩阶段性承压，总营收同比-25.7%，其中挖机油缸营收同比-27%，泵阀子公司液压科技营收同比-37%。公司营收增速相对行业具备韧性，主要系非挖板块增长强劲：从销量上看，①油缸：2022上半年挖机油缸销量31.8万只，同比-33%；非标油缸9.7万只，同比+23%，维持较高增速，高机/海工海事/新能源板块均有增长。②泵阀/马达：下游拓展取得突破，高机板块高速增长，农机泵阀批量装机，海工/盾构/新能源装机均取得进展。展望下半年，工程机械高基数效应消退，7月挖机增速已转正，后续有望维持个位数波动，公司业绩增速有望逐季上行。

欧洲需求旺盛，微逆出货高增。公司2022H1微逆及监控设备业务实现营收4.43亿元，同增136%，实现微逆出货38.58万台，监控设备出货8.18 万台， 分市场结构看 ，欧洲需求爆发下出货占比提升40%+，拉美、美国分别占比20%-30%；分产品看，一拖四占50%+，一拖二占比约30%，一拖一占比约15%，主要系欧洲一拖二需求旺盛带动其占比提升。其中2022Q2我们预计微逆及监控设备出货约27万台，环增30%+，我们预计2022年微逆及监控设备出货超150 万台，同增270%+，其中微逆出货超120万台，同比翻2倍以上增长，2023年我们预计继续实现翻倍以上增长，出货250 万台+。