申万宏源

工程机械：行业进入弱周期，向龙头集中趋势明显。2018全年工程机械处于周期高点，根据工程机械工业 的数据，2018年全年挖机销量20.34万台（含出口），同比增长45.0％。竞争格局方面，工程机械国产化、龙头集中趋势明显，2018前三季度CR4市占率同比提高2.3pct，国产机市占率达到55.1％。我们认为，2019年行业需求主要来自基建。目前挖机保有量超过150万台，带来稳定的更新需求，工程机械行业进入弱周期。同时，环保带来的设备更新和国内巨头的海外拓展有望为行业提供增量。重点推荐：三一重工（龙头持续超越行业成长，混凝土机械接棒挖机为业绩提供支撑），恒立液压（油缸市占率接近50％，泵阀进入收获期，有望实现“从0到1”的爆发），艾迪精密（破碎锤渗透率提升，液压件进口替代），浙江鼎力（行业高速增长，臂式产品值得期待）。业绩增速超过100％的公司有：三一重工（+182％-202％），徐工机械（+91.06％-110.66％），柳工（+116.13％-159.36％），建设机械（+556.80％）。

轨交设备：铁总投资处于高位，铁路迎来通车高峰。2018年铁路投资额稳定在8000亿元以上的高位，铁路客车/货车/机车/动车招标量分别为263辆/57940辆/759台/325列，同比增加1778.6％/34.2％/10.6％/28.5％，均超预期。铁路投资维持高位，“公转铁”带来机车、货车增量需求。同时铁路是基建重要抓手，是“补短板”的重点领域。2015年国铁新开工项目数达61个，与2014年的66个基本持平，根据铁路投资传导链（开工5年后投产，投产半年前采购机车车辆）以及铁总6800公里的投产新线目标，2019年或是车辆招标的高峰。重点推荐：中国中车（轨交设备绝对龙头，直接受益于通车高峰），思维列控（受益于普速列车大量招标，新产品切入动车检测）。

光伏设备：政策预期修复、技术迭代，带来设备投资高景气。11月的座谈会明确补贴措施、大幅提高光伏建设目标，政策预期明显修复。技术的提高带来全产业链成本下降，补贴存在缺口，平价上 是必然，而“531”新政降低了产业链各环节的价格，客观上加速平价上 的进程。技术的快速迭代，带来大量的设备投资，目前PERC电池产能明显不足，下游有望持续扩产，推动光伏设备需求的爆发。重点推荐：捷佳伟创（产品线丰富，直接受益于光伏电池扩产），迈为股份（光伏电池片丝 印刷设备龙头，打破进口产品垄断）。