干货：“补库存”周期重启，这些行业的一季 会很漂亮

但凡有点资历的投资者都知道周金涛先生，知道主导市场的多重周期，例如一甲子一次的康波周期、20年一次的房地产周期、7-10年一次高度贴合A股节奏的朱格拉周期、3年一次的库存周期（基钦周期）。

当下推动股市走局部牛市的最大逻辑是姗姗来迟的库存周期，也是985老韭菜们最关心的周期。

库存周期现在走到哪？

库存周期有4个阶段，周而复始地循环：

1、上一周期过去，开始供不应求，企业被动去库存；

2、一段时间后，企业意识到趋势，开始主动补库存；

3、供给开始超过需求，但是企业扩大的生产线没及时停下，库存被动上升；

4、一段时间后，由于库存过高，企业也意识到市场需求趋势下降，于是主动去库存。

对应的行情是，第1阶段筑底，第2阶段启动，第3阶段加速见顶，第4阶段加速回落。

去年上半年，大部分科技企业终于经历完漫长的被动去库存阶段，对应股价完成筑底过程。去年下半年的行情正是随着主动补库存周期而起。

主动补库存的阶段走了一半，突然来了只黑天鹅（疫情），持续一个月的停工停产，让部分行业的库存周期一下子重启到被动去库存的后期。于是，这些行业“意外”获得二级火箭的推动力，再来一波主动补库存行情。

这部分行业主要集中在五个领域：分别是锂电池/太阳能HIT电池；工程机械、小家电代表的基建地产主线；上游芯片、半导体代工的科技主线。后面四个领域正好是价值君在昨晚分享的3月份两条投资主线。

一、锂电池/太阳能HIT电池

疫情前期，的确汽车也不太好卖。但是后期不同，很多原本没打算买车、但可买可不买的群体，因为不想挤公交地铁，都跑去买车了。加上年前特斯拉热销，且节后复工较慢，很多锂电池产业链公司的产能利用率和库存处于低位，下游需求产生足够动力使他们主动补库存。

此外，储能市场方向的光伏领域，本身受疫情影响不明显，而新技术HIT电池带来广阔的增量，也存在主动补库存的倾向。

锂电池主要标的：宁德时代、先导智能、赢合科技

光伏HIT电池主要标的：通威股份、捷佳伟创

二、工程机械

工程机械主要逻辑是基建加速，而疫情的扩散使美日韩同行业停工停产，这就让本来就顺利进行的国际化扩张更顺利，攻占全球市占率的进程又向前跳一步。双重需求增加激发主动补库存力度。

工程机械主要标的：恒立液压、三一重工、中联重科、浙江鼎力

三、小家电

疫情期间，大多数消费都是线上渠道替代。相比空调和大件厨电，需求更集中在小家电市场，甚至出现畅销的局面，像本身销量就很好的创新小家电（小熊电器）、宅家与减少外卖而增加的豆浆机需求（九阳）等，由于生产端受复工进度影响，销售端仍将持续火爆，复工后将进入全力主动补库存阶段。

小家电主要标的：小熊电器、九阳股份、新宝股份

四、上游芯片

电子行业今年的主要逻辑是5G换机周期，这个周期大概率在二、三季度启动，所以一季度的局部停工对下游的进度其实影响不大，而一季度的主动补库存集中在上游芯片行业，芯片行业在春节期间基本没有停产，一直处于主动补库存阶段。所以芯片股在节后开盘的前两三周涨得最凶猛。而在新的强逻辑诞生后，在机构的高低切换下暂时回调整固。而在监管层主动减慢科技ETF审批速度的背景下，虽然资金流入速度放慢，但是回调整固后的行情将更具持续性。

芯片主要标的：兆易创新、汇顶科技、圣邦股份、闻泰科技、北方华创

五、半导体代工

美国商务部又准备修改《外商直接产品规则》，大概率是要进一步限制华为供应链，对华为既是伤害也是推动，而对于台积电，则是赤裸裸的伤害。有伤害就是受益，直接受益的就是国内半导体代工领域。加速国产化的进程，也相当于再打开一次主动补库存的窗口。

半导体代工主要标的：三安光电、中芯国际（HK）

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