基建加力中率先受益的NO.1

基建加力中率先受益的NO.1

昨天我们梳理了新基建的逻辑和整个产业链上的上市企业，今天我们来看一下传统基建，在传统基建上，近期也在悄悄的上涨，我们回看下水泥和建筑机械这两个板块，在板块中，相关企业在迈着小碎步向上挪。并且在近期的数据上也出现了传统基建加力的迹象。

3月份国内挖掘机销量49408台，同比增长11.60%，同比增速重回正增长同时，销量更是创出单月历史新高。与此同时，一季度固定资产投资同比增速降幅有望大幅收窄，3月传统基建发力的迹象明显。

可以得出的判断，3月开始，固定资产投资增速将实现强劲回升。一季度固定资产投资同比增速降幅有望回升至-11.7%，环比2月大幅收窄逾10%。今年前两个月，固定资产投资累计同比增速-24.5%。按预测值计算，3月份固定资产投资投资再次基础上增速有望迎来高速增长的预期强劲。

2月投资活动受到生产/复工进度和融资（供应链融资中断）的双重约束，出现了极低的负增长。基于此，3月生产条件改善、进度加快带动2月被压制的投资需求恢复，此外春节后信贷投放速度加快和天量信用债发行，将改善大中型企业的融资环境，对冲了一部分的投资意愿下行。而且地产及基建有较强韧性，随着工人到岗逐渐增速将逐步恢复；反观制造业订单情况恢复相对较慢，增速可能会持续受到制约。

今年为了对冲疫情对内外需、产业链的冲击，基建投资是相对确定性的政策受益领域，预计全年累计增速呈现”逐月抬升”的走势，且相对于其他需求侧变量的回升斜率更为陡峭。从近期郑智橘会议的提法看，专项债、特别国债、政策性金融可能在基建投资中发挥优势互补作用。

被视为基建”晴雨表”的挖掘机，销量已出现大幅攀升势头。今年1-3月份，国内挖掘机累计销量68630台，同比去年下滑8.22%，但仍为同期历史高位。预计2020年国内挖掘机累计销量23.57万台，创历史新高。内需的强劲也带动3月挖机增速超预期。考虑基建、地产月均投资增速，预计挖机国内销量增速10%左右，考虑海外疫情下调出口增速至零增长，综合判断挖机总销量2020年同比增长8.87%。随着国内疫情缓解，下游复工率大幅提升，终端销量需求修复，叠加逆周期调控政策不断落地，预计二季度基建增速有望全面改善，行业需求同步释放。工程机械行业在二季度将保持3月高升的势头，持续旺盛。

在高基数与疫情冲击的双重压力下，3月挖掘机销量并未实现月初市场预期的负增长，工程机械需求后移的逻辑得到验证，进一步体现了挖掘机较强的需求韧性。从3月中旬开始，行业已步入需求旺季，预计4月份行业销量将继续火爆，国内市场销量环比有望进一步提升，同比有望实现60%以上的高增长。近期国内逆周期调节政策也在不断加码，内需的发力也能较好对冲海外需求的短暂下滑，在促内需背景下全年销量有望持续超预期。

进入4月份以来，多地集中开工一批新基建项目。2020年初基建项目储备明显提升、新投放增加、资金面改善，叠加基建政策加码，制约2019年基建投资的主要因素均明显改善，预计2020年基建投资增速相比于2019年将有明显提升。

同时专项债有多项政策利好，一方面国常会指出地方债发行规模将确定性增加，并要求二季度发行完毕；另一方面财政部明确专项债作项目资本金的比例提高，专项债投向明确不得用于土地收储和与房地产，专项债将维持一季度以来投入基建项目的高比例。专项债作为2020年基建投资确定性最强的增量资金，将进一步提升基建投资加速的确定性。随着基建逆周期调节力度持续加码，工程机械机械板块迎来新的机会。

A股的主要相关标的：

中铁工业：目前亚洲最大、全球第二大盾构机/TBM 研发制造商，隧道施工装备市占率连续多年保持国内第一；交通运输装备及相关服务业务包括道岔业务和钢结构制造与安装业务，是全球最大的道岔和桥梁钢结构制造商，高速铁路道岔市占率约65%、大型桥梁钢结构市占率超60%。

三一重工：主要产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械。其混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国龙头品牌。受益于下游基建需求提振＋环保标准趋严＋专项债发行＋设备更新需求增长＋人工替代效应等因素，以及工程机械行业呈高景气态势，业绩有望全面向好。

徐工机械：作为行业内领先的全系列工程装备解决方案服务提供商，公司多项工程机械产品如随车起重机、履带起重机、压路机、平地机、摊铺机、水平定向钻机、旋挖钻机、举高类消防车等多项核心产品市场占有率稳居国内第一，其中移动起重机市场占有率全球第一。

中联重科：我国最早从事混泥土机械研发的主机企业，深耕工程机械和农业机械领域。公司三大核心产品龙头地位显著，塔机市占率超40%位列全国第一；汽车起重机截至2019三季度市占率达28% 位列全国第二；混凝土机械与三一重工并列双寡头。同时还是公司是”一带一路”战略重点受益的装备制造业企业。

恒立液压：受基建需求拉动、设备更新需求增长、出口需求增长等因素影响，下游挖机行业持续升温带动了行业景气度，公司油缸业务稳步提升,其中挖机油缸产品收入同比增加15%，非标油缸产品收入同比增加8%。2019年一季度非标产线仍被挖机油缸占用了部分产能，产能释放后，非标油缸产销量仍有增量空间。

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