5月13日券商晨会研 汇编

【开源证券】

【国海证券】

【东吴证券】

宏观策略：我们建议投资者在5月提高组合beta，核心逻辑在于：其一，过去两个月， 成长股调整相对更充分；其二，欧美复工后受外需影响大的消费电子等迎基本面拐点，国内复工后新基建建设加快；其三，两会召开在即，对市场风险偏好有正面带动。其四，美方在疫情后向中方施加压力，可能 “雷声大，雨点小”。我们在5月更加均衡。防御和成长并重。增加科技新基建、 消费电子、汽车（电动车）和光伏配置，建议重视科创板的投资机会。 1，3月和4月，科创板、半导体、新基建、消费电子等行业股票价格调 整较大，而这些领域中长期高景气趋势并未改变；2，欧美逐步复工背景下，全球产业链供应恢复；3，“两会”期间财政刺激逐渐落实，传统老 基建和科技新基建将加快建设步伐。 同时，建议重视科创板领域的投资机会。其一，科创板的产业构成主要在于，新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生 物医药等高新技术产业和战略性新兴产业；其二，就盈利增长来看，科创板整体处在快速增长期，在疫情背景下20Q1科创板归母净利同比仍达 19.3%；其三，截至3月底科创板在公募基金持仓中占比仅0.97%，低配0.93%。

【平安证券】

固收：企业盈利能力尚未恢复，货币政策仍将维持宽松4月金融数据总量和结构均较上月继续改善， 宽货币向宽信用传导。4月新增社融同比大增1.42万亿，主要由人民币贷款和企业债券支撑。其中，居民短贷高增反映促消费政策效果；票据融资高增或折射企业在票据与结构性存款之间的套利行为。金融数据改善反映企业外部融资增长，但企业自身造血能力仍未恢复。4月PMI反映新出口订单大幅下滑， 统计局调查中近6成企业反映订单不足，实体盈利修复仍需时间，货币政策仍将维持宽松给予呵护。供给放量和财政加码预期促使债市短期维持震荡，中久期利率债确定性相对较高。对交易盘来说，牛平信号到来前保有耐心，长端安全垫较高且流动性好的品种轻仓参与；对配置盘来说，在财政不超预期的情况下5月供给波动可能是增配的机会。