工程机械：政治局会议提振信心，基建投资复苏促进工程机械需求

核心观点：

回顾今年上半年，工程机械行业受制于施工期前移、原材料价格上涨、专项债发行不及预期等因素，影响到市场预期，导致估值下杀，股价回落幅度较大。认为下半年各方面短期因素将明显改善，行业有望迎来拐点，主要逻辑如下：（1）730政治局会议传递信号，专项债有望加速发行，利好基建建设；（2）美国国会通过拜登万亿基建方案，工程设备迎来广阔海外市场（3）7 月中下旬以来，多地重大项目进入密集开工期，下半年基建有望持续发力。综上认为，工程机械板块基本面向好，估值处于合理区间，建议配置深度受益的龙头企业。重点推荐：三一重工(600031)、恒立液压(601100)、中联重科(000157)、徐工机械(000425)、艾迪精密(603638)、浙江鼎力(603338)。

财政政策发力基建稳增长，下半年专项债发行有望提速

展望下半年，政府专项债有望加快发行，以基建托底经济，质和量齐重，拉动工程机械需求。7月30日政治局大会财政政策总基调为“要提升政策效能，兜牢基层‘三保’底线”以及“积极的财政政策要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。”根据统计，今年上半年地方政府共发行新增专项债券约10143亿元，发行进度仅为27.79%。这与去年同期（约2.2万亿元）发债规模相比，同比下降约55%。

拜登万亿基建方案获批，带来海外市场成长空间

海外出口维持高速增长，行业具备长期成长空间。以挖掘机为例，根据中国工程机械工业 统计数据，2021年1-7月纳入统计的25家主机制造企业出口销量同比增长102.13%至35149台，随着海外市场需求的持续复苏，2021年以来挖掘机出口势头保持强劲，1-7月出口占比同比上升5.4个百分点至14.57%，为历史同期最高点。我国工程机械性价比突出，服务效率高，客户粘性强，海外出口已到高速向上的拐点，预计后续出口将保持高速增长。工程机械龙头依托海外市场，仍有广阔成长空间。

多地重大项目进入密集开工期，基建投资持续发力

下半年以来，基建投资持续发力。近期，广东、湖北、安徽等多地重大项目密集开工。7月31日，武汉举行了第三季度重大项目集中开工活动，本次集中开工的亿元以上重大项目共161个，总投资达2158亿元。同日，安徽举行2021年第七批重大项目集中开工动员会，共有227个重大项目集中开工，总投资1064亿元，涉及战略性新兴产业、传统产业升级改造等10个领域。

统计显示，仅最近半个月就有19条重大公路项目开工，总投资1595亿元。近期开工的重大城轨类项目共5个，铁路共1个，总投资合计超1013亿元。此外，山东、上海、海南、浙江、深圳等多地综合交通发展“十四五”施工图相继出炉，基建投资将进一步加码。

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[2]Wind金融终端宏观数据库

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