兴业策略：A股正是春耕时，聚焦大创新、硬科技

近日，兴业策略王德伦团队发布研究 告认为，积极信号已现，当前正是春耕时。继续推荐持续看好的电子(苹果链条与半导体)、通信(5G与北斗)、大机械(细分子行业龙头、轨交高铁、工业机器人、军工等)、医药(创新药)、新能源汽车这五大创新硬科技行业投资机会。

以下为研 节选：

投资要点

★展望：正是春耕时

——积极信号已现，当前正是春耕时。1、经济基本面，近期出台的一系列数据显示经济运行平稳，经济增长仍有支撑;海外经济向好，或对我国出口形成拉动。2、流动性层面，央行建立临时准备金动用安排，虽然货币政策稳健中性的整体基调未发生变化，但至少有助于稳定金融机构及投资者的流动性预期，缓解市场对出现突发性流动性缺口或资金价格波动的担忧。3、年底机构考核期过去，机构仓位博弈及绝对收益投资者年底减仓这两大扰动因素消失，年初即将迎来新增资金入场的“开门红”也越来越近。4、从市场特征来看，近期次新股指数、打板指数等涨幅居前，表征市场风险偏好的回暖。在11月以来经历连续调整、市场此前积聚的风险充分释放后，我们认为当前正是春耕时。

——布局方向上，中央经济工作会议进一步为“大创新”奠定了基调。本次会议将工作中心从供给侧改革升级为“推动高质量发展”，将供给侧结构性改革的工作重点转向“推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变”、并要“培育新动能，强化科技创新”、“培育一批具有创新能力的排头兵企业”。从侧重点转变可以推导，未来在“大创新”、“硬创新”等领域，有望出台更多自上而下的政策支持，并打造出一批全球的龙头企业，尤其是制造业龙头。以上表述均验证了我们2018年度策略 告《大创新时代》中的观点，因此我们当前继续推荐我们在年度策略中持续看好的电子(苹果链条与半导体)、通信(5G与北斗)、大机械(细分子行业龙头、轨交高铁、工业机器人、军工等)、医药(创新药)、新能源汽车这五大创新硬科技行业投资机会。

★投资策略：聚焦大创新

——金融龙头：大资管新规下的统一监管促进金融业供给侧改革，利好负债端稳定的龙头。持续推荐大金融龙头，中长期看银行不良率和净息差逐步向好;保险上市公司受益于消费升级,保费收入快速增长;券商受益于市场情绪转向乐观、风险偏好提升带来的补涨。

★主题投资：

——“硬创新”板块仍是未来五年的重点发展领域，继续看好 络安全、人工智能等产业的中长期趋势。

投资策略

投资策略：聚焦“大创新”

大创新、硬科技

电子：iPhone X驱动下的苹果链、景气触底回升叠加国内产业转移的半导体产业链。

通信：有望提前规模化商用的5G——承载先行，首推光通信。和进入组 关键期的北斗。

机械：细分子行业的核心龙头企业，轨交高铁、工业机器人、集装箱、液压等机械龙头。

医药：首推创新药，中国创新药逐步与世界发达水平接轨，创新品种推动供应升级。

电车：2018年电动汽车行业将迎来全面放量，电车性价比提升有望引领内生需求爆发。

当前中国正从制造业大国向制造业强国转型中，“加快发展先进制造业，推动互联 、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。”(十九大 告)是中长期经济体发展的良好趋势。

十九大 告中创新地位凸显。首先，在深化供给侧改革的细分领域上， 告并未对钢铁、煤炭等已经显著受益于供给侧改革的上游传统行业多做着墨，而是用多数篇幅强调了先进制造业、互联 、现代服务业等新兴产业以及基础设施 络建设;并且，在现代化经济体系中，创新被定位成“建设现代化经济体系的战略支撑”， 告指出“创新是引领发展的第一动力”，要求“加快建设创新型国家”。具体而言，要“加强应用基础研究”、“ 加强国家创新体系建设，强化战略科技力量”、“ 深化科技体制改革”、“倡导创新文化，强化知识产权创造、保护、运用”、“ 培养科技人才”。因此，后续以创新为重要驱动力的新兴产业或持续受益于政策推动。

具备估值性价比的品种：

金融龙头：大资管新规下的统一监管促进金融业供给侧改革，利好负债端稳定的龙头。持续推荐大金融龙头，中长期看银行不良率和净息差逐步向好;保险上市公司受益于消费升级,保费收入快速增长;券商受益于市场情绪转向乐观、风险偏好提升带来的补涨。

近期，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，统一监管时代来临!强调去嵌套、去杠杆、打破刚性兑付等，因此配置建议是拥抱稳健的金融龙头，“金融供给侧改革”环境中龙头公司优势鲜明。

——银行：受益于“金融供给侧改革”。净息差和不良率在企稳，当前对于大银行龙头的边际改善更加强，且大银行资产端更为安全。

——券商：主要受益于估值修复。叠加券商去通道业务的监管落地，券商正逐步回归主动管理的本源，回顾本轮金融去杠杆过程中，券商监管是最早进行，也是几近最严厉的，当前已大幅收缩。

——保险：受益于“金融供给侧改革”，同时具备消费升级属性，上市公司作为行业龙头，在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。

络安全：新政策落地&360回归，产业发展迎契机

络袭击事件频发，政策落地带来行业新契机。2017年5月，WannaCry 勒索软件席卷全球，再次将 络安全问题暴露于所有人面前。随之我国首部针对 络安全领域的法律《 络安全法》于6月1日起正式实施，新法要求对金融、电信等关键行业的采购国产化必行不可。根据国际标准，信息安全投入比例要占到企业 IT 建设投入的 15%，而我国仅24%的企业达到基本线（5%），新政策为国内信息安全厂商带来广阔的行业空间。

人工智能：BATJ布局，商业化进程提速

人工智能上升为国家战略，新科技有望实现弯道超车。2017年3月5日，人工智能首次写入政府工作 告；7月，国务院正式印发《新一代人工智能发展规划》，标志人工智能正式上升为国家战略；10月，发改委发布《关于组织实施2018 年“互联 +”、人工智能创新发展和数字经济试点重大工程的通知》，人工智能重大工程将获国家资金直接支持。

电商巨头加速布局，商业化时代近在眼前。人工智能更大的商业化价值在于基于数据驱动的服务业应用，考虑到互联 企业在数据源的获取中具有天然的优势，所以我们认为BATJ大规模发展人工智能，将推动人工智能商业化应用进入新的加速阶段。推荐标的：科大讯飞、浪潮信息等。

半导体：万亿资本加速，国产替代跑步前进

资本助力产业升级。国家集成电路大基金于2014年成立，一期的投资领域包括制造（晶圆代工/存储）、设计、封测等环节的骨干企业。截至2017年9月，大基金累计决策投资55个项目，涉及40家集成电路企业，共承诺出资1003亿元。叠加地方资本，我国半导体产业投资基金规模约6532亿元，基本实现了从劳动密集型向资本密集型的过渡。

5G：抢占全球信息产业竞争力制高点

中国领跑5G发展，2020年全面开启商用时代。我国5G技术研发试验于2016年1月全面启动，2017年9月已完成第二阶段试验测试，其中华为和中兴领跑业内。根据《“十三五”规划纲要》，我国将于2020年启动5G商用。结合此前规划和目前进展，2018年年中将确定5G标准，2019年上半年正式发放牌照，我国有望在5G领域实现弯道超车。

（节选自【兴业策略王德伦团队】正是春耕时——A股市场策略月 ）