粵港澳大湾区：东莞助力基础设施加速“通脉”

【区域聚焦】东莞市助力粤港澳大湾区基础设施建设迈入新台阶

8月29日，中共广东省委、广东省人民政府印发《关于支持东莞新时代加快高质量发展打造科创制造强市的意见》以推动东莞全面提升发展能级，顺应新时代要求加快高质量发展，打造科技创新和先进制造业强市，增强珠三角地区核心引擎的战略支撑，紧紧抓住粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区“双区”建设、横琴和前海两个合作区建设、共建“一带一路”等重大机遇。

在源头创新能力方面，东莞市要发挥国家重大科技基础设施等重大创新平台引领带动作用，按照国家规划部署，积极推进散裂中子源二期、先进阿秒激光等重大科技基础设施建设。加快建设大湾区综合性国家科学中心先行启动区（松山湖科学城），协调推动“光明科学城—松山湖科学城”融合发展，探索在松山湖科学城复制推广广州、深圳省级权限范围内的科创政策。在材料等领域争创一流战略科技创新平台，支持粤港澳联合实验室建设。加强粤莞联合基金、省自然科学基金对东莞新材料、人工智能、生命健康、未来通信技术等领域项目的支持。

在城市功能方面，政府支持东莞加快中心城区、松山湖高新技术产业开发区、滨海湾新区“三位一体”都市核心区建设，打造高品质现代都市新空间。深化功能区统筹改革，推动组团协同发展，提升镇街综合环境和服务功能。完善重大能源、水资源安全保障、防灾减灾、5G 络和数据中心等基础设施布局，建设数字城市、智慧城市、韧性城市。加快城乡融合发展，全面推进乡村振兴，高标准发展现代都市农业。

在城市发展空间方面，政府支持东莞探索高开发强度的城市建设用地规模管理路径，完善公园绿地等公共区域建设用地管理机制。根据国家统一部署，统筹优化永久基本农田保护任务。开展“产业标准地”改革。支持建设用地地上、地表和地下分层设立、分层供应，建立二、三产业混合用地制度。完善政府与企业混合成因的闲置土地盘活新机制，加快盘活存量用地。持续推进“三旧”改造，创新用地历史遗留问题解决机制，加大对“工改工”项目支持力度，加快村级工业园改造。

【产业链全景图】工程机械产业链

图表1：工程机械产业链全景图

一、定义

工程机械是装备工业的重要组成部分。概括地说，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械。它主要用于国防建设工程、交通运输建设，能源工业建设和生产、矿山等原材料工业建设和生产、农林水利建设、工业与民用建筑、城市建设、环境保护等领域。

二、行业前景

工程机械行业上游竞争格局难突破，中游龙头企业正追赶。工程机械行业属于高技术壁垒与资金、劳动密集型行业。工程机械的生产制造呈现多品种、小批量、零部件多、制造工艺复杂等特点，行业进入门槛较高，行业景气度与宏观经济及固定资产投资、基础设施投资、房地产投资等密切相关，当前行业已进入相对成熟的发展阶段。

根据中国工程机械工业 对工程机械行业335家主要企业年 统计情况汇总分析，2021年全行业实现营业收入9065亿元，同比增长17%；工业总产值同比增长3.76%，其中新产品产值同比增长8.74%，工业销售产值同比增长2.76%，出口交货值同比增长66.1%，体现了出口在行业发展中的重要支撑地位；固定资产投资95亿元，同比增长61.5%，其中生产中工业机器人安装数量9226台，同比增长164%，实现了行业固定资产投资和工业机器人安装数量的快速增长，为“十四五”工程机械行业产业升级和智能制造提供动力。

三、上中下游分析

（一）上游分析

工程机械成本中，原材料以及零部件的成本较高。工程机械产业链上游由原材料钢材和发动机、液压系统、轴承、底盘等核心零部件组成。中游为工程机械厂商，下游应用主要包括房地产、基础建设项目、矿山等。以挖掘机为例，核心零部件占据成本的45%，钢材和其他零部件分别是成本占比的20%、27%，共占一部挖掘机成本的92%，上游产业链对于工程机械影响较大。制造费用仅占据成本的8%。

（二）中游分析

国内工程机械行业市场竞争格局分为四个梯队。第一梯队中，大型公司三一重工、徐工机械、中联重科、柳工形成四巨头局面，营收均高于100亿以上，其中2020年三一重工、徐工机械、中联重科营收在500亿元以上，产品遍布各个细分领域，技术水平领先，多项产品达到国际领先水平。第二梯队为我国工程机械行业的潜在力量，营收规模在40-100亿之间，具有一定的知名度，产品在某个细分领域具有一定的领先优势。第三梯队为营收10亿以上，企业规模较小的公司。第四梯队主要是中小企业，这类企业的营业收入及规模均比较小，产品同质化严重、技术水平低，同时竞争力也比较小。

（三）下游分析

我国2021年城镇化率为63.89%，根据《国家人口发展规划（2016—2030年）》，2030年我国常住人口城镇化率要达到70%，还有较大的发展空间，我国与发达国家比较，城镇化率还有比较大的差距。基础设施建设中的居住建筑、公共建筑、市政公用设施需要用到大量的工程机械设备，是工程机械的重要下游领域。

财政部8月19日公布，2022年1-7月，全国地方政府新增专项债券已累计发行3.47万亿元(含部分2021年结转额度)，用于项目建设的专项债券额度已基本发行完毕。主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等重点领域。叠加基建行业高景气，有效支撑工程机械需求，预计未来工程机械的销量高速增长。

【企业融资案例】传统基建企业融资活动稳步进行

8月29日-30日，传统基础设施建设领域融资活动频出，助力基础设施建设发展。

案例一：杭州城建5亿元中票拟付息 债项利率3.35%

8月29日，杭州市城市建设发展有限公司发布关于2016年度第一期中期票据付息安排公告。公告显示，本期债项简称“16杭州城建MTN001”，发行金额人民币5.00亿元整，起息日2016年9月6日，发行期限7（5+2）年，债项余额人民币3.80亿元整，最新债项评级为AAA，最新主体评级为AA+，偿还类别为利息支付，本计息期债项利率3.35%，利息兑付日为2022年9月6日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后第一个工作日）。

本期应偿付利息金额为1273亿元，主承销商为国泰君安证券股份有限公司、中国工商银行股份有限公司，存续期管理机构为国泰君安证券股份有限公司，信用增进安排由杭州市城市建设投资集团有限公司提供不可撤销连带责任担保，登记托管机构为银行间市场清算所股份有限公司。

案例二：长沙轨交拟发行4亿元中票 申购价位为2.78%-3.2%

8月29日，上海清算所披露了长沙市轨道交通集团有限公司2022年度第二期中期票据发行情况公告。公告显示，本期债券简称为“22长沙轨交MTN002”，拟发行4亿元，利率3.08%，期限5年。其中发行情况是合规申购11家，有效申购同为6家；合规申购金额8.5亿元，有效申购金额亦为4.3亿元；申购价位在2.78%-3.2%之间。本期债券主承销商和簿记管理人为中国建设银行股份有限公司，联席承销商为上海浦东发展银行股份有限公司。

案例三：江苏悦达完成发行5亿元超短期融资券 利率4.8%

8月29日，江苏悦达集团有限公司发布公告称，于8月24日发行了“22悦达SCP007”。公告显示，该债券名称江苏悦达集团有限公司2022年度第七期超短期融资券，发行总额5亿元，发行利率4.8%，发行价（百元面值）100元，期限90天。

本期债券起息日为8月26日，兑付日为11月24日，簿记管理人、主承销商为江苏银行。

【龙头企业】以杭叉集团为例

杭叉集团股份有限公司（603298.SH）是中国目前最大的叉车研发制造企业之一；公司产品包括1-48吨内燃叉车、0.75-25吨电动叉车、集装箱正面吊、空箱堆高机、牵引车、搬运车、堆垛车、越野叉车、高空作业车辆、强夯机等全系列、多品种的产品以及多款AGV智能工业车辆，规格品种达上万种，同时为客户提供智能物流整体解决方案以及包括产品配件销售、修理、租赁、再制造等在内的工业车辆后市场业务。为助力国家“碳达峰、碳中和”重大战略，公司实施产品新能源战略，在未来力争将全系列产品切换为锂电、氢燃料电池等新能源产品，实现产品战略转型升级和高质量发展目标。公司在行业内处于引导地位。

一、企业发展概况

一方面，企业处于主营业务市场扩张的阶段。2021年杭叉集团的主营业务收入为14,489,702,674.83元，较2020年的11,451,668,968.68元增长了26.53%，综合来看，主要原因是公司持续优化营销服务 络，提升营销服务能力，国内市场，积极布局4S营销服务中心， 告期内已完成广州、合肥、沈阳、银川、芜湖等10余家销售子公司的提升改造，在区域营销、服务、配件供应、修理、租赁等方面为客户提供优质的服务。 告期内，配件业务营收同比增长近30%，叉车租赁业务同比增长超50%；海外市场，在巴西、澳大利亚等国家新设立销售子公司，与美国、德国、泰国、加拿大、荷兰五个海外子公司形成联动，聚焦重点市场发展了多家新的代理商，加快全球化布局进程，2021年，出口产品同比增长近70%成效显著；2021年主营业务成本为12,241,763,001.55元，较2020年的9,464,658,726.59元增加了29.34%，营业成本的增加主要受营业收入增长所影响。

另一方面，企业拥有核心竞争力。公司聚焦工业车辆主业，加速转型升级，通过进一步加强产品研发创新、营销持续布局、资源集聚整合、智能化生产、专业化决策等巩固公司核心竞争力。公司准确把握市场需求变化，紧紧抓住行业发展机遇，加快产品结构调整，推出具有高附加值的优质产品，市场占有率进一步巩固，综合实力进一步增强，实现了高质量发展。

杭叉集团目前业务增长，不断更新业务产品形式，适应市场变化，践行专业化合作、市场化整合的供应链发展理念，建立子公司自制差异化核心零部件、参股专业化重要零部件制造企业、与国内外行业领军零部件企业战略合作等深度伙伴关系，保证供应链的安全、稳定，实现互利共赢、协同发展，基于企业融资互惠互利，杭叉集团股份有限公司对融资的需求较大。

二、企业财务状况

（一）企业偿债能力

1、短期偿债能力较强，公司资产流动性好

杭叉集团股份有限公司2020年二季度至2022年二季度的流动比率分别为178.59%、188.96%、196.87%，企业的流动比率变化呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度较大。公司2020年二季度至2022年二季度的速动比率分别为135.30%、148.77%、153.70%，企业的速动比率变化呈现持续上升的趋势，当年的上升幅度一般。公司2022年第二季度流动比率大于150%并且速动比率大于100%，说明公司资产流动性好，短期偿债能力强。

2、长期偿债能力较弱，且弱于行业平均水平

杭叉集团股份有限公司2020年二季度至2022年二季度的资产负债率分别为33.88%、45.03%、43.49%，企业的资产负债率变化呈现先上升后下降，波动上升的趋势，且当年的下降幅度低于去年的上升幅度。公司2022年二季度资产负债率相较上年同期，同比变动-1.54%，变化不大，表明资产对负债的保障能力基本保持不变。2022年二季度资产负债率变化不大的主要原因是：企业负债总额基本保持不变，资产总额有所增加，资产总额的增长幅度较小所导致的。2022年第二季度资产负债率为43.49%，说明企业的资产总额中仅有43.49%是通过举借外债得到的，也可以认为企业每43.49元的债务有100元的资产做后盾，说明企业长期偿债能力较弱，并且弱于行业平均水平40.48%。

图表2：资产负债率趋势变化图

（二）企业盈利能力

1、企业获利能力减弱，资产在不断流失

杭叉集团股份有限公司2022年二季度资产 酬率为5.29%，相较上年同期，同比变动-1.66%，小幅下降。表明资产利用效率以及企业运用全部资产的总体获利能力减弱。

图表3：资产 酬率

2、企业经济效益一般，成本上升的同时利润下降

杭叉集团股份有限公司2022年二季度净资产收益率为8.33%，相较上年同期，同比变动-2.05%，变化不大。表明企业所有者权益的获利能力变化不大。

图表4：净资产收益率

（三）企业发展能力

1、营业收入增长幅度下降，产品市场占有率降低

从整体来看，杭叉集团股份有限公司这三年来营业收入呈现持续增长的趋势，但2022年二季度的增长速度慢于2021年二季度的增长速度，其中，2022年二季度营业收入增长率为2.14%，相比上年同期，下降了41.65%，表明企业市场扩张能力较上年同期有所减弱，产品市场占有率有所降低。

图表5：营业收入变化图

2、资产总额增长幅度减弱，规模扩张能力显著减弱

从整体来看，杭叉集团股份有限公司这三年来总资产呈现持续增长的趋势，但2022年二季度的增长速度慢于2021年二季度的增长速度，其中，2022年二季度资产增长率为6.18%，相比上年同期，下降了33.32%，表明企业的资产规模扩张能力较上年同期显著减弱。

图表6：总资产变化图

3、所有者权益增长幅度减弱，企业持续发展能力减弱

从整体来看，杭叉集团股份有限公司这三年来所有者权益呈现持续增长的趋势，但2022年二季度的增长速度慢于2021年二季度的增长速度，其中，2022年二季度资本积累率为9.15%，相比上年同期，下降了6.82%，表明企业抵御风险能力与持续发展能力较上年同期有所减弱。

图表7：所有者权益变化图

三、企业价值评估

图表8：杭叉集团企业价值评估表

1. 市盈率低于行业平均水平，对投资者友好

市盈率（P/E）是股票市价和每股盈利之比。截止至2022年8月30日11时，杭叉集团的市盈率为13.27，行业同类企业股票市盈率为41.43，则表明市盈率低于行业平均水平，对投资者友好。

1. 市净率高于行业平均水平，企业估值较低

市净率（P/B）是股票市价与每股净资产之比。截止至2022年8月30日11时，杭叉集团的市净率为2.19，行业同类企业股票市净率为3.02，表明企业账面价值1块钱的资产在资本市场被估值为2.19元，企业估值较低。

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