2019年4月22日，长龄液压在证监会 站披露招股说明书，拟于上交所主板上市。2020年5月8日和2020年9月1日，长龄液压两次更新招股说明书。长龄液压本次保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为上海市广发律师事务所，评估机构为坤元资产评估有限公司。
长龄液压的控股股东为夏继发，实际控制人为夏继发和夏泽民（系夏继发之子）。夏继发直接和间接持有长龄液压57.57%的股权，夏泽民直接和间接持有长龄液压40.32%的股权。夏继发、夏泽民父子直接和间接持有长龄液压的股份合计达到97.89%。
而2018年之前的大约10年时间里，长龄液压始终为夏继发、夏泽民100%持股的公司。2018年12月，长龄液压新增股东宁波梅山保税港区澜海浩龙企业管理合伙企业（有限合伙），但宁波澜海浩龙是长龄液压的员工持股平台，也是由夏继发、夏泽民父子实施股权激励的员工持股平台。
长龄液压本次拟公开发行股票数量不超过2433.34万股，不低于发行后总股本的25%，发行后总股本不超过9733.34万股。该公司拟募集资金10.01亿元，其中2.46亿元拟用于液压回转接头扩建项目，3.93亿元拟用于张紧装置搬迁扩建项目，1.09亿元拟用于智能制造改建项目，7352.46万元拟用于研发试制中心升级建设项目，1.80亿元拟用于补充流动资金。
虽然长龄液压募集1.80亿元补充流动资金，但从财务数据来看，长龄液压似乎并不缺钱。截至2019年12月31日，该公司账面货币资金为1.44亿元，短期借款仅100万元，无长期借款。另外，2016年至2020年，长龄液压共分红5次，累计分红金额22015万元。
据了解，上述5次分红中，仅2020年上半年的分红是向全体股东派发现金红利5840万元，其余4次分红都是仅向实际控制人夏继发、夏泽民分红。以此计算，上述22015万元分红中，21891.776万元均进入实控人的“钱包”（其中2016年的500万元分红实控人以未分配利润转增注册资本方式向长龄液压增资）。
不得不提的是，长龄液压在IPO排队期间就收到了证监会的警示函。
2020年4月29日，由于长龄液压存在未披露与第三方进行资金拆借、未披露开具并背书无真实交易背景的票据等问题，证监会对其采取出具警示函的行政监管措施。
收到证监会警示函后，长龄液压更换了保荐机构。该公司2019年4月披露的招股说明书和2020年5月8日更新的招股说明书中，均显示其保荐机构为广发证券股份有限公司。2020年8月，长龄液压与华泰联合证券签订《保荐协议》、《A股主承销协议书》，约定由华泰联合证券担任公司本次公开发行股票的保荐机构和主承销商，承担为公司在境内证券市场发行人民币普通股股票的承销保荐和持续督导工作。
长龄液压存在向子公司江阴市长龄弹簧有限公司开具票据以及长龄弹簧向长龄液压背书转让票据的情形。而长龄弹簧背书给长龄液压无真实交易背景。在无真实贸易背景情况下，长龄弹簧将长龄液压开具的部分票据和对外销售中收到的少量票据背书转让给长龄液压，2017年至2019年背书转让金额分别为1193.40万元、70.00万元、0.00万元，最终用于支付给其他具有真实交易背景的供应商。
同时，招股说明书显示，2017年和2018年，长龄液压向非关联第三方拆借资金，拆出金额分别为8390万元、400万，各年度拆入金额分别为0元、200万元。
事实上，长龄液压不仅向非关联第三方拆借资金，其还与关联方频繁资金往来。截至2016年末和2017年末，长龄液压向关联方拆出资金金额分别为1.26亿元、7171.84万元。2年时间内，涉及关联方的拆借款共计达2.02亿元，累计拆借频数达58次。同时，长龄液压拆出资金中还有相当一部分是“免息借款”，长龄液压对关联方相关的以资金周转为目的的借款不予计算利息，未计利息的资金拆借总额达到了6745.70万元。
而2016年至2018年，长龄液压的资金状况并不充裕，期间还曾大额借款以补充资金。2016年至2018年，长龄液压货币资金分别为2326.21万元、1959.08万元、6212.41万元；短期借款分别为7000.00万元、7500.00万元、2500.00万元，占流动负债的比例分别为54.24%、51.41%、17.35%。
2016年至2019年，长龄液压实现营业收入分别为1.36亿元、3.25亿元、5.59亿元和6.10亿元；实现净利润分别为1704.31万元、7684.22万元、1.60亿元和1.70亿元。
过去四年，长龄液压经营活动产生的现金流量净额分别为1983.48万元、5750.00万元、9150.62万元和1.30亿元。2017年至2019年三年内，该公司经营活动产生的现金流量净额均不及同期净利润。
过去四年，长龄液压销售商品、提供劳务收到的现金亦始终不敌同期营业收入，分别为8494.94万元、2.01亿元、3.51亿元和4.18亿元，分别为同期营业收入的62.31%、61.72%、62.77%和68.52%。
长龄液压3版招股说明书中披露的财务数据还存在数据“打架”的情况。2020年更新的两版招股说明书主要财务数据一致；2019年4月披露的招股说明书与2020年更新的两版招股说明书中2017年和2018年多处财务数据不一致，包括营业收入、净利润、归属于母公司股东的净利润、资产、负债等。
2017年和2018年，该公司营业收入分别相差（2020年招股书数据减去2019年招股书数据，下同）125.68万元和-20.21万元，营业利润分别相差48.22万元和-9.20万元，利润总额分别相差48.22万元和-9.19万元，净利润分别相差40.76万元和-7.32万元，归属母公司股东的净利润分别相差40.76万元和-7.32万元。
此外，长龄液压招股书中披露的前五大客户销售收入存在不一致情形。
长龄液压2019年4月 送的招股书显示，2017年和2018年该公司前五大客户销售收入合计分别为24991.78万元、43824.66万元；而更新后的招股书显示，同期该公司前五大客户销售收入合计分别为25045.54万元、44127.9万元，前后数据分别相差53.76万元、303.24万元。
2016年至2019年，长龄液压资产总额分别为4.02亿元、4.63亿元、5.22亿元和6.92亿元，负债总额分别为1.29亿元、1.58亿元、1.57亿元和1.54亿元。其中，该公司流动资产分别为2.84亿元、3.41亿元、3.55亿元和5.03亿元，固定资产分别为9098.17万元、9562.21万元、1.20亿元和1.22亿元；流动负债分别为1.16亿元、1.46亿元、1.44亿元和1.42亿元，非流动负债分别为1335.73万元、1180.93万元、1253.51万元和1219.46万元。
过去四年，长龄液压货币资金分别为2326.21万元、1959.08万元、6212.41万元和1.44亿元，占流动资产的比例分别为8.19%、5.74%、17.49%和28.54%。
过去四年各期末，长龄液压短期借款分别为7000.00万元、7500.00万元、2500.00万元和100.00万元，占流动负债的比例分别为54.24%、51.41%、17.35%和0.70%。
过去四年，长龄液压应收账款账面价值分别为8201.79万元、1.09亿元、1.56亿元和1.85亿元，占营业收入的比例分别为60.16%、33.40%、27.98%和30.28%，占流动资产的比例分别为28.88%、31.84%、44.00%和36.73%。
过去四年，恒立液压和艾迪精密2家同行业上市公司各期末应收账款净额占当期营业收入比例平均值分别为18.77%、13.43%、12.79%和12.40%。其中，恒立液压应收账款占营业收入比例分别为25.52%、15.64%、12.92%和12.51%；艾迪精密应收账款占营业收入比例分别为 12.02%、11.21%、12.66%和12.28%。
2017年至2019年，长龄液压应收账款逾期金额分别为1150.85万元、1331.23万元和1547.28万元，占应收账款余额的比例分别为10.04%、8.09%和7.96%。截至2020年6月末，该公司逾期应收账款期后回款比例分别为99.88%、99.73%和99.68%。
过去四年，长龄液压应收账款周转率分别为1.79次、3.37次、4.22次和3.58次。同期，同行业上市公司应收账款周转率分别为6.75次、8.90次、9.37次和9.14次。
长龄液压前五大客户包括三一重机、徐工集团、卡特彼勒、柳工机械、龙工机械、现代重工等国内外知名主机厂商。2016年至2019年，长龄液压向前五大客户销售金额分别为1.03亿元、2.50亿元、4.41亿元和4.80亿元，占营业收入的比例分别为75.30%、76.99%、79.00%和78.70%。
2017年至2019年，长龄液压第一、第二、第三、第四大客户连续三年排名未变，分别为三一重机、徐工集团、柳工机械和卡特彼勒，且对三一重机、徐工集团的销售额连续三年均超营业收入的20%。
2016年至2019年，长龄液压主营业务毛利率分别为36.92%、40.20%、39.86%和41.71%，综合毛利率分别为36.20%、39.89%、39.82%和41.90%。
另有媒体 道，据一份“江苏长龄液压股份有限公司年产5万台套工程机械用关键液压部件扩能项目环境影响 告表”显示，长龄液压在2016仅有年产能8万台套工程机械关键液压部件，2016年准备新增“年产5万台套工程机械用关键液压部件”，但该项目在2018年4月17日才取得无锡江阴市人民政府云亭街道出具的江苏省投资项目备案证，同意开展前期工作。
值得注意的是，即使长龄液压扩产后产能也仅有13万台套。但该公司在招股说明书中称，2016年至2019年，其主要产品中央回转接头、张紧装置产能合计分别为22万台、24万台、28万台、32万台。2016年至2019年，长龄液压回转接头产能利用率为40.70%、85.02%、114.93%、110.43%；张紧装置产能利用率为38.31%、85.60%、138.49%、121.93%。
招股说明书显示，截至2019年12月31日，长龄液压在职员工总数为427人；截至2018年12月31日，其在职员工总数为441人。也就是说，长龄液压2019年末员工人数较年初员工人数少14人，同比降幅3.17%。
而对于2017年和2018年的员工人数，该公司均未在招股说明书中披露。
冲刺上交所主板实际控制人持股97.89%
长龄液压前身为江阴市长龄机械制造有限公司，成立于2006年12月4日。2018年7月20日，该公司整体变更为股份有限公司。
长龄液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为中央回转接头、张紧装置等。
2019年4月22日，长龄液压在证监会 站披露招股说明书，拟于上交所主板上市。长龄液压本次保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为上海市广发律师事务所，评估机构为坤元资产评估有限公司。
据了解，长龄机械由夏继发、夏泽民、液压机具厂、液压件厂出资设立。2008年，液压机具厂、液压件厂将其持有的长龄液压股权转让给夏继发、夏泽民，至此，长龄液压成为了夏继发、夏泽民全权持股的公司。
历经10年的发展，2018年12月，在长龄液压的股东名单中，新增股东宁波澜海浩龙，打破长龄液压由夏继发、夏泽民父子独家持有的情况。但宁波澜海浩龙是长龄液压的员工持股平台，也是由夏继发、夏泽民父子实施股权激励的员工持股平台。
对此，长龄液压在招股说明书中也提示了管理和内部控制风险。该公司称，本次发行后，夏继发、夏泽民父子直接和间接持有公司股份比例将下降至73.42%，但仍处于绝对控股地位。夏继发、夏泽民父子可能利用其实际控制人的地位，通过行使表决权，对本公司发展战略、生产经营、财务预算、对外投资、利润分配、人事任免等产生重大的影响。
夏继发，男，1953年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1973年至1982年，任职于江阴市云亭黄台村五金厂；1983年至2013年，历任江阴市云亭黄台经济合作社社长、黄台村村党支部书记、云亭村村党委书记；2001年至2011年，任液压机具厂厂长；2006年至2018年7月，历任长龄机械监事、执行董事；2018年7月至今，任长龄液压董事长，任职期限为2018年7月16日-2021年7月16日。
夏泽民，男，1976年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1994年至2001年，任职于江阴市交通局；2002年至2011年，任江阴市液压机具厂副厂长；2006年至2018年7月，历任长龄机械执行董事、总经理；2018年7月至今，任长龄液压董事、总经理，任职期限为2018年7月16日-2021年7月16日。
IPO排队期间收证监会警示函2020年8月更换保荐机构
2019年4月22日，长龄液压向证监会 送招股说明书；同年9月，证监会对其出具反馈意见。而就在该公司首次 送招股说明书一年后（2020年4月29日），证监会发布《关于对江苏长龄液压股份有限公司采取出具警示函监管措施的决定》。
证监会表示，长龄液压在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在未披露与第三方进行资金拆借、未披露开具并背书无真实交易背景的票据等问题。
根据警示函，长龄液压上述行为违反《首次公开发行股票并上市管理办法》第十七条的规定，构成《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十五条规定所述行为。按照《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十五条的规定，证监会决定对长龄液压采取出具警示函的行政监管措施。
据国际金融 道，一位业内人士表示，在申 期间被证监会点名的企业并不多见，但是一旦被证监会点名，若未好好整改，对企业的IPO会产生重大的影响。同时，长龄液压在首次提交招股说明书时未披露信息的这一行为，已经属于信披违规，这已然会影响其IPO的进程。
值得一提的是，本次上会前，长龄液压更换了保荐机构。
长龄液压最新版招股说明书（2020年9月1日 送）显示，2020年8月，公司与华泰联合证券签订《保荐协议》、《A股主承销协议书》，约定由华泰联合证券担任公司本次公开发行股票的保荐机构和主承销商，承担为公司在境内证券市场发行人民币普通股股票的承销保荐和持续督导工作。
而该公司2019年4月披露的招股说明书和2020年5月8日更新的招股说明书中，均显示其保荐机构为广发证券股份有限公司。2019年，因担任康美药业保荐券商，广发证券被牵扯进其财务造假事件。
除保荐机构外，长龄液压本次IPO的审计机构、评估机构和发行人律师均未变化。
而长龄液压的会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙），经办会计师为倪国军、胡友邻。其中，倪国军此前为容百科技的经办会计师，而容百科技曾因涉嫌欺诈上市，收到证监局的监管函。
曾与多家关联方、非关联第三方进行资金拆借
2016年至2018年，长龄液压与关联方存在资金往来。
截至2016年末和2017年末，长龄液压向关联方拆出资金金额分别为1.26亿元、7171.84万元。2年时间内，涉及关联方的拆借款共计达2.02亿元，累计拆借频数达58次。
长龄液压称，2018年7月，已规范和清理关联资金拆借行为，全年无新增关联方资金拆借的情况。
2016年至2018年，与关联方资金往来应计利息分别为405.31万元、340.83万元和43.71万元，各期偿还金额分别为3678.16万元、1.37亿元和7215.54万元。
招股说明书显示，与长龄液压资金拆借的关联方包括实际控制人夏继发和夏泽民父子、江阴协圣精密科技有限公司（夏继发持有其13%的股权，已于2019年1月转让）、江阴长龄物贸有限公司（夏继发持股60.00%，夏泽民持股40.00%）、江阴长龄自动化科技有限公司（夏继发持股60.00%，夏泽民持股40.00%）、陆敏（夏泽民之配偶尤丽的妹妹）等多家关联方。
其中，2016年，长龄液压向夏继发和夏泽民累计拆出金额8426.95万元，向协圣精密拆出4017.22万元，向长龄自动化拆出121.61万元，向陆敏拆出12.38万元。
2017年，长龄液压拆出资金的关联方增长到10名，当年新增拆出资金金额共计7906.49万元。其中，夏继发和夏泽民继续拆出1313.20万元，偿还金额5513.20万元，期末待还余额4401.57万元；协圣精密偿还4151.74万元，待还余额13.45万元；长龄自动化继续拆出550.00万元，偿还668.20万元，待还余额8.71万元；陆敏继续拆出20.50万元，偿还20.50万元，待还余额12.38万元，而对陆敏拆出的资金，长龄液压并未收取利息。
值得注意的是，以上借款中还有相当一部分是“免息借款”，长龄液压对关联方相关的以资金周转为目的的借款不予计算利息，未计利息的资金拆借总额达到了6745.70万元。
对证监会提到的长龄液压存在的未披露与第三方进行资金拆借问题，该公司在其2020年9月1日更新的最新版招股说明书中称，公司与非关联第三方之间存在资金拆借情况。该公司称系由于资金周转所需。
2017年至2018年，长龄液压曾向非关联第三方拆借资金，其中拆出金额分别为8390.00万元、400.00万元，各年度拆入金额分别为0.00万元、200.00万元。
招股说明书显示，长龄液压与包括江阴市百顺科技有限公司、新沂市宝格贸易有限公司、江阴中奕达铝业有限公司等多家非关联第三方进行资金拆借。
长龄液压表示，拆出资金用途主要为归还贷款、购买原材料、经营周转等，拆入资金用途主要为临时资金周转。
2016年末、2017年末和2018年末，长龄液压拆出资金分别为793.82万元、7698.72万元和0元。2017年和2018年，其各期应计利息分别为112.48万元和117.93万元，各期偿还金额分别为1597.58万元和8216.65万元。
2018年，长龄液压拆入金额为200.00万元，已于当年偿还。
2016年至2018年，长龄液压货币资金分别为2326.21万元、1959.08万元、6212.41万元；短期借款分别为7000.00万元、7500.00万元、2500.00万元，占流动负债的比例分别为54.24%、51.41%、17.35%。
开具并背书无真实交易背景的票据
2017年至2019年，长龄液压应付票据余额分别为476.00万元、0.00万元和2649.80万元，占流动负债的比例分别为3.26%、0.00%和18.65%。
据了解，长龄液压存在向子公司江阴市长龄弹簧有限公司（以下简称“长龄弹簧”）开具票据以及长龄弹簧向长龄液压背书转让票据的情形。而长龄弹簧背书给长龄液压无真实交易背景。
长龄液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为中央回转接头、张紧装置等；长龄弹簧主要经营张紧装置用弹簧部件，相关产品主要对母公司长龄液压销售。
2017年至2019年，长龄液压向长龄弹簧采购张紧装置用弹簧部件，相应采购货款以银行汇款、开具票据、票据背书等多种形式进行结算。2017年至2019年，长龄液压对长龄弹簧采购金额分别为3232.57万元、4993.25万元、5578.99万元，同期长龄液压对其通过开立票据支付货款金额分别为1090.00万元、0万元以及519.20万元，票据开立金额在采购金额范围内。
长龄液压总体采购金额较大，但供应商相对分散，付款较为频繁且金额较小，为简化向银行申请开具票据的频次和过程，以便及时向供应商支付货款，在无真实贸易背景情况下，长龄弹簧将长龄液压开具的部分票据和对外销售中收到的少量票据背书转让给长龄液压，2017年至2019年背书转让金额分别为1193.40万元、70.00万元、0.00万元，最终用于支付给其他具有真实交易背景的供应商。
长龄液压收到长龄弹簧背书转让的票据并支付给其他供应商时，通过“应收票据”、“应付账款”、“预付账款”科目体现背书转让路径。
长龄液压称，与长龄弹簧之间不规范的的票据使用行为已于2018年2月起终止，相关行为得到规范整改，后续未在发生此类行为。
长龄液压还在招股说明书中称， 告期内，长龄液压向长龄弹簧开立票据具有真实交易背景；长龄弹簧背书给长龄液压虽无真实交易背景，但票据最终均用于支付具有真实交易背景的供应商货款。上述对外背书转让过程中，票据正常兑付，未发生违约，不存在将上述票据进行贴现获取银行融资等违规行为，且相关行为亦不属于《票据法》规定的应当追究刑事责任或进行行政处罚的情形。
长龄液压还称，公司已经积极规范整改，自2018年2月开始，上述不规范行为已终止。 告期内，公司开具的票据均按照银行的相关规定提供保证金、保证担保，公司历史上均按时解付到期的银行票据，不存在违约情形，没有发生过追索权纠纷。公司开具的票据均在银行授信额度范围内，不存在票据欺诈行为，未因该等不规范使用票据的行为受到过任何行政处罚。长龄弹簧对公司的票据背书转让行为未损害其他方利益、未与第三方产生经济纠纷、未造成重大违法违规情形。
大额贷款被指不完全合规
据财经 ，除了无真实交易背景的票据问题之外，长龄液压的大额贷款也存在不完全“合规”的情况。
2017年，长龄液压存在高达7840万元的受托支付贷款。
值得注意的是，受托支付贷款并不是常规的直接贷款，是指贷款人根据借款人的提款申请和支付委托，将贷款通过借款人账户支付给符合合同约定用途的借款人交易对象。
也就是说，受托支付贷款所借来的钱，并不是直接支付给借款人，而是要支付给与借款人之间存在真实商务合作的交易对象。
但长龄液压受托支付贷款的收款对象却是关联方达泰机械，而且双方之间 告期内的关联交易总额也不到400万元，远低于受托支付贷款规模。
2017年，长龄液压通过达泰机械获得受托支付贷款共计7840万元，贷款资金进入达泰机械账户后的数日内，又原封不动的回到了长龄液压的手里。
对于此事，长龄液压却表示自己没有骗取贷款银行发放贷款的意图或将该等贷款非法据为己有的目的，该行为不属于主观故意或恶意行为，不构成重大违法违规行为。
在贷款、票据问题之外，长龄液压的日常管理中也曾长期存在诸多不规范的行为。
与此相对应的是，长龄液压的招股书中也确实存在一些财务数据打架的情况。
2019年4月，长龄液压首次 送招股书，该版招股书显示2017-2018年前五大客户销售收入合计分别为24991.78万元、43824.66万元，但这两个数据却在后来更新的招股书出现了变化，分别变成了25045.54万元、44127.9万元，前后数据相差53.76万元、303.24万元。
此外长龄液压还存在几十份费用记账凭证只有制单人，无复核人的情况，存在数份费用 销无部门负责人和财务部门复核留痕的情况。
长龄液压销售商品、提供劳务收到的现金连续四年不足营业收入七成
招股说明书显示，2020年1-3月，长龄液压实现营业收入1.56亿元，同比下降11.49%；实现归属于母公司所有者净利润4334.55万元，同比下降4.71%；实现扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润4277.94万元，同比下降9.58%。疫情未对该公司2020年一季度经营业绩情况产生重大不利影响。
长龄液压称，2020年3月起，公司产能利用率已达到100%以上，处于满负荷生产状态；公司主要客户、供应商位于江苏省等非主要疫区，均已正常复工生产；随着全国复工开始，物流运输也逐渐恢复全 运营的状态，公司2020年上半年实现营业收入4.02亿元，同比上升29.24%；实现归属于母公司所有者净利润1.16亿元，同比上升33.94%。
长龄液压结合目前客户采购计划及订单情况，预计2020年全年实现营业收入为8亿元左右，同比上升31%左右；预计实现净利润为2.2亿元左右，同比上升29%左右（上述预计数据不构成公司的业绩承诺）。
周期拐点已至业绩增长承压
据每日财 ，作为挖掘机的上游企业，长龄液压的业绩也具备一定的周期属性。2016年开始，固定资产投资需求旺盛，工程机械等下游行业的迅猛发展，带动了液压行业的快速发展，但当固定资产投资需求萎缩、工程机械等下游行业需求拉动不足的时候，公司的业绩将会进入下行周期。
从行业发展的角度来看，最近一轮的工程机械的换机潮在2018年和2019年基本完成，大体上可以确定，2020年全球工程机械产业会负重前行，虽然一季度受到基建开工的影响，国内工程机械的销量上升，但这并不能改变中国工程机械产业整体进入存量时代的现实。前期销量的大幅提升将在一定程度上透支未来的市场销量，作为上游零部件厂商，长龄液压的业绩也会受到直接影响。
还有一个问题需要注意，存量竞争时代，市场份额会进一步向龙头企业集聚，同行业可比上市公司恒立液压和艾迪精密等公司不管是生产能力还是研发实力都要远远强于长龄液压，长龄液压的前景并不乐观。
两版招股书2017年和2018年多处财务数据对不上
长龄液压2019年4月披露的招股说明书显示，2017年和2018年，其营业收入分别为32409.30万元和55879.91万元，营业利润分别为9157.33万元和18476.36万元，利润总额分别为9133.25万元和18409.03万元，净利润分别为7643.46万元和15958.97万元，归属母公司股东的净利润分别为7643.46万元和15958.97万元。
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