——电子：对于苹果供应链并不悲观。推荐大族激光、三环集团、长电科技。
——通信：通信行业是典型的创新驱动成长的行业。5G推荐中兴通讯、中天科技、亨通光电、通鼎互联、光迅科技、中际旭创，受益标的包括：高斯贝尔、生益科技。北斗导航推荐海格通信。
风险提示：本 告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的 告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究 告全文。
策略（王德伦）：我们正处在新一轮创新周期的起点
我们正处在新一轮创新周期的起点，各项条件已基本具备。与上一轮小公司的模式创新不同，这一轮创新主要以大公司引领的技术创新为特征，并且有六个方面的因素正在催化“大创新时代”：
第一、大国战略，以建设现代化经济体系作为战略支撑。
第二、基础设施，以5G建设为代表。
第三、创新人才，中国正在成为全球人才的聚集“高地”。
第四、龙头动向，阿里成立达摩院选择技术创新作为产业前进方向。
第五、一级先导，近几年创投机构对技术创新型企业投资不断加大，有望孵化出一批代表性企业，为二级市场注入活力。
第六、政策导向，以360作为中概股私有化，借壳上市登陆A股表明政策和制度建设对优质龙头企业回归提供了可能。
风险提示：经济发展不及预期、金融监管超预期、产业政策推进情况不达预期。本章内容自先前已发布的研究 告整理概括，相关 告及风险提示全文请参阅2018年2月22日发布的研究 告《春耕反弹行情继续——A股市场策略周 》、2017年11月27日发布的研究 告《大创新时代——2018年度A股市场投资策略》等 告。
电新（苏晨）：新能源和工业控制板块是典型的创新研发驱动型行业
新能源板块和工业控制板块是典型的创新研发驱动型的行业，随着产业升级加速，各细分子行业龙头普遍在加速提升全球市占率，中长期发展中不断催生高成长性公司。
电动汽车
“冬种春收”进入“春收时节”，短周期需求进入向上拐点，中长期进入结构改善、新增产品加速的过程中，产业链接下来预计出现三个拐点型变化：
（1）车企产销拐点。
政策变化基本明晰带动产业链启动。1月新能源汽车产销淡季不淡，2018年递进式补贴政策及目录改革让市场有了充足的过渡期以进行调整。政策过渡期的产销情况已经表明市场对补贴退坡的预期已经吸收与准备充分，产销常态，自发性需求带动2018市场启动。A00级车型全面更新换代，A+级高里程高性能车型释放预期持续加速。政策与市场的双引擎有望在补贴新政落地后带动市场进一步放量。
6月前会出现第一波小范围抢装，今年四季度会出现第二波抢装，车企推出的新车型性价比提升明显，刺激真实性需求的产品进入加速释放期，我们判断今年下游需求释放具备持续性。
（2）中游补库存。
元旦前中游产业链库存处于绝对低位。2月在政策落地以及与车厂订单谈判后，龙头电池厂以及材料厂将迎来超预期的补库存需求，产业链各环节需求也将迎来拐点向上。
（3）中长期接力。
18年二季度起升级版新车型加速推出，19-20年双积分政策正式实施、中外合资车企全面达产释放车型，市场将迎来新格局与新爆发。
同时，中游各环节龙头的马太效应加强，技术进步明显，部分缓解如湿法隔膜将逐步走出全球供应链的龙头公司，抢占全球电动汽车发展的制高点，加速进入全球主流供应链。
总结来看，此时板块启动具有持续性，反转而非反弹，后续产销、车型都会持续支持板块催化。重点推荐进入主流供应体系、具备技术领先优势的产业链龙头：锂电材料如创新股份、天赐材料（化工覆盖）、杉杉股份等，设备如先导智能（机械覆盖）、科恒股份等；上游材料龙头（有色覆盖）如钴（华友钴业、寒锐钴业），锂（天齐锂业、赣锋锂业）。
风险提示：新能源汽车产销不及预期，宏观经济周期波动及中游行业产能过剩风险，企业申 车型与实际销售车型存在不匹配风险。上游原料供应不足限制中下游产能风险。技术更迭下部分企业产能落后无法及时跟进的产业技术迭代风险。本节内容摘自先前已公开发布的研究 告，相关 告及风险提示全文请参阅2018年2月14日公开发布的研究 告《调结构，迎放量，握龙头——电动汽车行业深度 告》等 告。
光伏风电
当前中国正面临着能源变革的历史性机遇——当前中国经济调档换速，用电量年化增速回落至5%附近，整体电力供应形势宽松，正是中国大力发展低密度绿色能源，改善能源结构，完成能源转型的关键时刻。我们认为在此背景下，分布式能源高效、绿色、廉价等特点将得到充分的体现，行业迎来黄金期。
2017年7月27日能源局发布《关于可再生源发展“十三五”规划实施的指导意见》，下发17-20年合计86.5GW光伏建设指标（不含分布式）。其中，普通电站指标54.5GW，领跑技术基地指标32GW。远超16年《太阳能“十三五”规划》中105GW（包含分布式）目标值。
指标托底顾虑消除，年装机规模45GW以上。与以往逐年发布本年度建设规模指标不同，能源局本次发布17-20年合计4年规模指标，托底17-20年分别22.4 GW、21.9 GW、21.1 GW、21.1GW，打消市场对指标减少及行业装机下滑的顾虑，有力保障“十三五”期间光伏超预期增长。
我们预测2018-2020年每年新增装机规模45GW以上，且逐年递增。光伏装机中枢从之前的25-30GW提升至45-50GW。
经历几轮行业周期，细分子行业龙头已经走出来，分布式能源将带来旺盛的市场需求，龙头标的将受益于行业崛起和市场集中度的提升，强者恒强。推荐光伏单晶龙头隆基股份、风电制造龙头金风科技。
风险提示：光伏、风电新增装机低于预期的风险；光伏、风电下游限电程度超预期的风险。本节内容自先前已公开发布的研究 告整理概括，相关 告及风险提示全文请参阅2017年11月26日公开发布的研究 告《定格局，电车龙头迎趋势 迎平价，光伏成长见曙光》等 告。
工业控制
工业控制领域重点推荐汇川技术：
公司17年预计收入增速较高（30.55%）主要受益于工控板块拉动。国内工业自动化渗透率提升与全球朱格拉周期共振，行业自2016年Q4开始迎接新一轮复苏，汇川技术作为国内工控龙头率先受益，我们判断增速可望延续：2017-2020年收入复合增速可达到30%。
新能源汽车成为公司新增长点，公司客车电机电控业务战略绑定宇通，物流车市场份额提升，乘用车着眼未来，预该板块收入增速将在未来三年呈现加速趋势。
公司作为优秀的制造业创新典范，近年来持续进行研发投入，新业务拓展整体上虽然致使业绩增速慢于收入增速，但有利于公司长远发展。以上情况主要表现在，第一，产品结构的改变使得毛利率整体下行，如工控行业机械部件产品占比提升和物流车配套产品占比提升；第二，拓展新业务带来的持续研发投入及人员增加。我们预计相关费用影响可能持续至2018年，但系公司创立新增长点进行的必要投入，未来将逐步体现在也集中，公司收入的高增长也是费用投入初见成效的体现，我们判断公司将持续显示出较高的业绩质量。
风险提示：1、宏观经济基本面出现变化；2、新能源汽车业务发展不及预期。本节内容摘自先前已公开发布的研究 告，相关 告及风险提示全文请参阅2018年2月6日公开发布的研究 告《业绩增速符合预期，公司经营持续向好》等 告。
医药（徐佳熹）：全球视野中国创新
政策、资本、人才共振，国内创新药研发逐步进入收获期。近年我国新药研发环境显著改善，资本市场的助力也成为创新药行业发展的引擎，众多在研重磅品种有望在未来3-5年陆续上市，不乏具备国际化潜力的重磅品种，大量一级市场的创新药项目也被逐步引入二级市场，国内创新药研发逐步进入收获期，2018年有望见证创新药领域成为资本市场新的“风口”。后续港股有望允许不盈利生物制药公司上市，我们预计后续市场对于创新药企业的热情仍将延续。
国内创新药价值评估需纳入独具特色的国情因素。国内医疗体系和欧美有较大区别，因此国内新药价值评估需考虑独具“中国特色”的临床数据披露、市场准入、患者支付能力以及医保支付等制约因素。“双阶段评估模型”综合考虑了上述因素，可作为目前国内创新药价值评估的重要参考。
风险提示：研发及审评进度慢于预期，产品放量低于预期，新药研发失败风险，投资者对创新药估值缺乏认知。本章内容摘自先前已公开发布的研究 告，相关 告及风险提示全文请参阅2018年2月11日公开发布的研究 告《全球视野中国创新—中国创新药品种梳理与估值讨论》等 告。
首推个股：绿盟科技、千方科技、紫光股份、超图软件。
1）绿盟科技：信息安全龙头，股权转让带来基本面重大改善，业绩有望反转，预期差大。风险提示：股权转让交易风险、信息安全行业竞争加剧、公司新业务产出不达预期。
2）千方科技：智能安防、智能交通双龙头，宇视科技并购已过会。风险提示：存在政府在智能交通和安防的投资放缓导致行业增速下行的风险；存在行业竞争加剧的风险；存在后续整合不达预期的风险。
3）紫光股份：产品线全的硬科技龙头，5G、信息安全、海外业务持续发力，同时云计算进入订单兑现期。风险提示：并购整合不及预期、云计算行业增速不及预期
4）超图软件：GIS行业龙头，今年国土三调正式启动有望带来公司估值和业绩弹性。风险提示：行业竞争加剧；整合不达预期；技术替代风险。
电子（刘亮）：对于苹果供应链并不悲观
可能是由于苹果iPhoneX表现低于预期，电子行业今年年初跌了一波。我们做过一个研究，把苹果各种机型的BOM成本做了一个详细分析，认为今年的苹果供应链产值增长大约25%，2019年大约15%，所以我们对于苹果供应链并不悲观，能够保持成长。另外，行业龙头在研发设计能力、规模成本优势等方面已具备明显优势，行业增长驱动力的转换将让龙头企业的优势更为突出，可望于未来三年获取更大份额。
2017年净利润预计约17亿，预计18年大约在21亿以上。第二我们推荐三环集团，其主营业务会在2018年全面好转。2017年其利润10.8亿，我们预计18年利润在15亿左右。最后我们推荐半导体板块龙头长电科技，近期有望显著受益于比特币芯片封装，预计2018年利润在10亿左右。
风险提示：新科技应用趋势不及预期、智能手机销量不及预期。本章内容自先前已公开发布的研究 告整理概括，相关 告及风险提示全文请参阅2018年2月2日发布的研究 告《苹果财 利润超预期，产业链成长逻辑不改》、2018年1月5日发布的研究 告《手机行业深度：创新升级与份额上升为2018年手机链两大主旋律》、2017年11月26日发布的研究 告《技术创新引领电子行业维持牛市格局——2018年度电子行业策略 告》等 告。
通信（王胜）：通信行业是典型的创新驱动成长的行业
2000年以来，以电子、通信为核心的科技制造行业，呈现出明显的以2G/3G/4G为驱动力的创新迭起的浪潮。2000年至2008年，是2G时代，典型的终端是功能机；2009年-2013年，是3G时代，智能手机开始普及。2014年-2018年，是4G时代，大宽带带来视频直播、视频通话的兴起，智能终端的像素更高，处理性能更好。
在每一轮技术创新的浪潮中，早中期往往发生跳跃式创新，创新产品涌现，行业增长速度较高；而在中后期，往往进入微创新时代，产品创新相对乏味，行业增速步入相对低谷，比如2017-2018年的智能手机销量增速。
站到目前的2018年，4G创新高潮已过，处于明显的微创新时代，已经出现部分微创新产品而消费者不买账的情况。而2018年是5G研发的高峰期，2018年下半年5G标准将会确定。2019年将迎来5G建设的元年，届时以硬件制造为主体的通信和电子行业，将迎来创新产品的涌现。
从投资的角度，需要适当提前，所以2018年恰恰是布局之年。同时，前期通信、电子、计算机、传媒等，均出现了较为深度的调整，估值已经趋于合理甚至较低。
具体到通信行业的投资，我们建议紧紧围绕5G核心，深入探究5G带来的行业变化，筛选掉5G利空或者不明确的板块，寻找5G会带来明显增量的板块。
风险提示：2018年是通信行业4G到5G的真空期，运营商资本开支仍处于低谷。在此背景下，设备供应商之间可能价格战趋于激烈，导致相关公司盈利能力普遍不达预期。电信运营商在收入增长乏力、资本开始压力较大的背景下，行业整体盈利能力承压，同时中国联通目前的竞争优势不足，混改见成效可能低于预期。本节内容自先前已公开发布的研究 告整理概括，相关 告及风险提示全文请参阅2017年11月26日发布的研究 告《2018年通信行业投资策略：两张国家名片，一个混改标杆》等 告。
我们推荐5G龙头中兴通讯，光纤光缆中天科技、亨通光电、通鼎互联；光模块光迅科技、中际旭创；受益标的包括高频覆铜板标的：高斯贝尔、生益科技。
中兴通讯（000063）：5G频谱将走向高频化，导致单基站覆盖范围缩小，基站密度增加。我们预计，5G全覆盖阶段需要新建基站数量约为4G宏基站的1.5-2倍。中兴通讯作为全球4大通信设备商之一，5G时代面临前所未有的发展机遇。
目前，中兴通信设备业务全球占有率9%，比较低。其实认真分析2G/3G/4G产品，可以发现，中兴的短板主要在3G，4G产品上，中兴全球累计出货量市场占有24%，市场占有率估测在15%以上。这说明，中兴的研发并不弱也并不落后，3G表现较差更多的原意是技术路线选择。
而5G标准是全球统一的，不会再现技术路线选择问题，截至目前中兴的5G研发效率表现优异，在2017年9月发布的第二阶段测试中，中兴表现紧追华为。领先的技术优势，辅之以逐步改善的市场营销和内部管理，以及仍旧具有全球竞争力的工程师红利，5G时代中兴有望交出令投资者满意的成绩单。预计中兴通讯2018-2019年净利润增长17%/29%。
风险提示：手机业务整顿不达预期；有线业务增长较低甚至下滑；非公开发行能否获得审批尚不确定；5G时代运营商的投资节奏和投资力度，仍不确定。本节内容自先前已公开发布的研究 告整理概括，相关 告及风险提示全文请参阅2018年2月1日发布的研究 告《中兴通讯（000063）：定增加码5G研发，聚焦主航道》等 告。
中天科技（600522）：2018年光纤光缆可能继续量价齐升，中移动城域 扩容建设成重要增长点，2019年下半年开始5G需求启动，带动光纤光缆行业维持高景气。中天科技光纤预制棒全合成工艺成熟稳定，产能扩张顺利，估计2017年产量1050吨，2018年产量接近1500吨，增幅明显。预计中天科技2018-2019年业绩增长38%/26%。
风险提示：1、运营商资本开支下滑导致光纤光缆需求不及预期；2、行业光棒产能扩张超预期，导致供给过度释放影响产品价格；3、石墨烯产品虽然面临广阔市场空间，但技术路线和竞争格局存在较大不确定性；4、锂电池产品规模效应尚未形成，行业存在过度扩张的风险，公司面临竞争加剧的风险。本节内容自先前已公开发布的研究 告整理概括，相关 告及风险提示全文请参阅2017年11月13日发布的研究 告《中天科技（600522）深度 告：行业供需双击，技术优势占得扩产先机》等 告。
通鼎互联（002491）：通鼎互联2018年光纤光缆的业绩弹性甚至大于行业龙头，而信息安全与SDN业务，在管理层重构与大幅增资的支持下，有望成为通鼎未来成长的核心驱动力。
光纤光缆业务，通鼎光棒已经实现突破，2018年光棒将自给自足；更为重要的是，通鼎主动调整了2017年之前低价投标的竞争策略，2018年投标价格上升12.4%，涨幅高于亨通中天（涨幅8%），光纤光缆净利润贡献有望翻倍。
信息安全与SDN业务，通鼎近期管理层重构，引进华为、中国移动核心高管，同时对百卓 络大幅增资（6600万到4.5亿），重点支持新兴业务发展，明确“信息安全+SDN通信设备”的发展方向； 络信息安全业务随着流量增长和 络内容管控的加强，行业高成长；而SDN通信设备正在从数据中心向客户终端领域渗透，空间巨大。我们预计通鼎2018-2019年净利润分别为8.5/10.3亿，同比增长50%、22%；对应EPS为0.67/0.82元。
风险提示：1、运营商资本开支下滑导致光纤光缆需求不及预期；2、行业光棒产能扩张超预期，导致供给过度释放影响产品价格；3、SDN家庭智能 关订单目前集中来自上海电信，且仅有三家供货商，未来面临着单一客户风险和竞争加剧份额下降的风险；4、过去几年公司发起了一系列外延并购，随着市场环境的变化，收购资产存在商誉减值风险。本节内容自先前已公开发布的研究 告整理概括，相关 告及风险提示全文请参阅2018年2月24日发布的研究 告《通鼎互联（002491）深度 告：信息安全与SDN为矛，光纤光缆为盾》等 告。
通信行业还有一个国家级的创新名片——北斗导航
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