艾迪精密：「联讯机械公司点评」：把持液压破碎锤龙头地位，差异化竞争抢占液压件市场

趋势财经6月6日讯

艾迪精密(603638)

液压件业务稳步增长，毛利率也有较大幅度提高公司主要从事液压技术的研究及液压产品的开发，生产和销售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。高端液压件广泛运用于国民经济各行业的各类主机产品和技术装备，工程机械是高端液压件的主要客户。 2016年受下游工程机械行业复苏影响， 2016 年液压件实现营收 1.71 亿元，同比增长 58.84%。毛利率 37.35%。同比增加 12.86 个百分点，增长较快。

国内液压破碎锤龙头，市场空间巨大作为国内液压破碎属具龙头企业，拥有较高的知名度，产品出口到全球 60多个国家和地区，是国内为数不多实现出口销售的企业之一。与国内同类产品相比具有产品质量和性能优势，和国外先进产品相比具有价格优势。 据统计，发达国家挖掘机配锤率在35%以上，日本，韩国等国家配锤率达到 60%，而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达 80%。相比之下，由于市场起步较晚，市场认知不足等原因，目前，我国挖掘机配锤率为 18.31%，具有较大的发展空间。

从维保市场切入， 差异化竞争为公司赢得成长空间液压件，发动机，电控系统三大核心零部件技术一直是制约国内机械行业发展的瓶颈，造成中国机械产业大而不强，其中高端液压件严重依赖进口。公司液压件业务从维保市场切入，主要面向挖掘机存量市场，国内挖掘机用的高端液压件基本依赖博世力士乐，川崎等国外厂商，目前国内挖掘机保有量约 130 万台，相关液压件有着巨大的进口替代需求。 同时与国内已有品牌进行差异化竞争，为公司的成长赢得时间和空间。

盈利预测与投资建议预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 2.28 亿元， 3.10 亿元， 4.05 亿元， EPS 分别为 0.95 元， 1.29 元， 1.69 元，对应的 P/E 分别为 24x， 18x，14x。 给予 增持评级。

风险提示下游工程机械行业复苏不及预期。 公司市场拓展不及预期。