金沃股份：有望成为千亿空间轴承套圈届的“恒立液压”

有望成为千亿空间轴承套圈届的“恒立液压”，公司已进入特斯拉供应链、产能快速释放，分析师看2倍目标空间

①金沃股份：有望成为千亿空间轴承套圈届的“恒立液压”，公司已进入特斯拉供应链、产能快速释放，分析师看2倍目标空间；

②华茂股份：传统棉纺龙头智能纺纱占比已到达50%，并响应“国企三年改革行动”引入同行业战投，未来有望进一步深化国企改革。

主题一

有望成为千亿空间轴承套圈届的“恒立液压”，公司已进入特斯拉供应链、产能快速释放，分析师看2倍目标空间

轴承套圈全球千亿空间，浙商证券王华君看好金沃股份长期有望承接轴承产业链向中国转移的需求，通过绑定六大全球轴承巨头，纵向、横向拓展提升价值量及盈利能力（补全工序后毛利率可从22%提升至30%以上），短期（2021-2023年）产能快速释放，营收及业绩增长确定性高（CAGR 50%）。

市值空间：三年利润复合增速50%+，2022年底估值切换后2亿（2023年利润）*40-50倍 = 80-100亿市值（目前市值仅33亿元），有2倍上涨空间。

据产业链调研，金沃股份具备较强alpha，盈利能力及经营效率显著高于同行，且公司具备较强的研发能力及成本优势，有望成为轴承套圈届的“恒立液压”，长短逻辑俱佳。

承接全球需求：中高端轴承70%市场份额来自前五大轴承巨头，均为公司客户，占公司营收约90%。由于：（1）海外车间劳动力丧失；（2）轴承企业逐步轻资产化，注重设计，逐步外包更多工序；（3）国内加工能力和产品质量持续提升；套圈产能及更多加工工序在逐步入华进入零部件厂，金沃有望承接全球主要轴承巨头的转移需求，于今年成为国内最大的套圈生产企业。

纵向补全产业链工序：目前金沃股份主要负责机加工工序，正在拓展热处理及精磨工序，并准备前道锻造工序，有望在5年内达到60%-70%产能的热处理及30%-40%产能的精磨。业务布局从机加工（22%毛利率水平）到机加工/热处理/精磨（33%毛利率水平），整体公司毛利率水平有望提升至27%

进入特斯拉供应链：金沃股份已通过斯凯孚（SKF）成为特斯拉第三代变速箱的二级副供，并将于明年成为特斯拉第四代变速箱的二级主供，供应特斯拉全球全系列车型，具备新能源车行业标杆效应，为后续该行业内的拓展奠定基础，经计算，有望在明年贡献1.5-2亿营收增量。

风险提示：原材料价格变动风险、新冠疫情持续恶化风险。

主题二

传统棉纺龙头智能纺纱占比已到达50%，并响应“国企三年改革行动”引入同行业战投，未来有望进一步深化国企改革

华茂股份主要从事混纺纱线、面料、产业用纺织品等棉纺产品，主要包括纱线、坯布、色织面料、无纺布等系列产品，旗下“乘风”牌纱线和“银波”牌坯布具有较高行业知名度。

2020年国家开启“国企三年改革行动”，确立了增强国企活力、提高效率的目标，深入开展企业混合所有制改革。

华茂股份积极响应国家号召，引入同行业战投申洲国际（持有控股股东华茂集团股份21.05%），未来有望进一步深化国企改革，强化员工激励，推动业绩增长。

信达证券汲肖飞看好华茂股份引入申洲国际一方面短期内将受益于其国际订单向国内转移，进一步深化合作，提升公司在其原材料的供应占比，纱线订单有望持续增加；另一方面，公司将凭借在梭织面料方面的深厚积淀，有机会分享申洲国际拓展梭织面料新品类的成长红利，从而获得新的业绩增长点。

汲肖飞预计华茂股份2021-23年归母净利润为4.01/4.82/5.92亿元，同比增长80.7%/20.2%/22.6%，目前估值处于较低水平，给予公司目标价7.4元（当前股价4.81元），具备50%以上目标空间。

华茂股份积极布局智能化纺纱产能，截至2021年公司智能纺纱占比已到达50%，智能化水平位居行业前列，2020年纺纱智能改造项目获得了国内工业领域最高奖项“中国工业大奖”。持续的技术改造和装备升级为公司带来了较强的成本优势，助力公司实现高质高效生产。公司在国内外树立了良好的品牌形象，产品销往意大利、德国、日本和香港等高端市场。

风险因素：宏观经济波动风险、新产能落地不及预期、原材料价格波动风险等。