中信建投 | 2022可转债投研宝典

2022年以来，中信建投固定收益首席曾羽团队与大家分享固收投研的点点滴滴，感谢各位朋友一直以来的陪伴与支持！与君初相识，犹似故人归~

曾羽团队专注于债市研究，在夯实基础数据、健全研究框架、丰富调研体系的同时，力争为各位投资者提供有市场差异化的研究服务，坚持有观点、敢判断、给方向的工作理念，也恳请大家的斧正！

今年，我们把握转债调整时机，在其方法梳理、组合推荐、新券挖掘方面形成体系化研究。在此将可转债领域的研究成果集结成《| 2022 | 可转债投研宝典》，供君投研参考，携手共同成长。

| 2022 | 可转债投研宝典

一、投资手册

二、组合迭代

三、新券掘机

2022 时来，运 “ 转 ”

1、转债估值难压缩，双低策略仍有效：

5月以来，转债估值持续在历史90%分位数以上，市场对于后续转债估值的预期整体较为悲观且分歧较大。我们清晰地提出转债“高估值”需要辩证看待，结合历史与现实，并运用定量模型进行辅证，坚定认为转债估值不存在大幅压缩的可能性，应在当前高估值“新常态”下，积极挖掘个券获取收益。经历6、7月份的市场检验，转债市场估值确实不但没压缩，反而进一步拉伸。

2、挖掘新券投资机会：

在转债估值持续拉伸、性价比下降大背景下，我们果断提出新债存在“套利”机会，并建议积极配置新债“以旧换新”获取超额收益，逻辑：1、新债上市初期筹码分散，定价不充分；2、4及5月新债上市首日收盘价对应隐含波动率均值不到40%（不考虑5亿以下转债），略低于当时存量转债的隐含波动率，而正常定价下，新债隐含波动率应不低于存量债。因此新债成为市场上少见的“低估”群体。4-7月新债表现不俗。

01

投资手册（术）

可转债投资手册一

可转债投资手册二

——转债下修博弈：逻辑、经验与判断

可转债投资手册三

——回售兜底，套利难寻

可转债投资手册四

——剔除量化噪声，审视估值趋势

可转债投资手册五

——可交债：相似的期权，不同的博弈

可转债投资手册六

——他山之石：中资离岸可转债的危与机

可转债投资手册七

——美国转债市场的借鉴与启示

可转债投资手册八

——低价转债是“馅饼”还是“陷阱”？

可转债投资手册九

——借力理论模型，完善定价之锚

可转债投资手册十

——可转债如何影响正股价格？

02

组合迭代

月度十大转债组合

8月 . 转债优选组合

7月 . 转债优选组合

03

新券掘机（戟）

1、《上22转债：光伏设备领军企业，单晶硅业务持续放量》

2、《友发转债：焊接钢管龙头企业，募集资金加码产能扩张》

3、《明新转债：汽车皮革头部供应商，布局新材料产能打造第二曲线》

4、《永东转2：炭黑及煤焦油加工领先生产商》

5、《裕兴转债：特种聚酯基膜专精企业，光伏&高端光学场景持续扩张》

6、《艾迪转债：液压破碎锤领军企业，液压件持续扩张》

7、《永吉转债：西部烟标区域龙头，酒盒业务快速增长》

8、《湘佳转债：冰鲜黄鸡区域龙头，长期成长性值得期待》

9、《垒知转债：混凝土外加剂龙头，募资扩产提升信息化水平》

10、《贵轮转债：国内商用轮胎领导者，加码布局全钢子午线轮胎产能》

11、《精工转债：钢结构领军者，布局BIPV绿色建筑》

12、《福莱转债：光伏玻璃龙头，扩产降本促成长》

13、《杭氧转债：空分设备龙头企业，气体业务加速布局》

14、《上能转债：光伏逆变器头部企业，加码储能变流器布局》

15、《浙22转债：深耕浙江区位优势，全牌照综合服务能力持续提升》

16、《通裕转债：MW级风电主轴龙头，募资加码海上风电产能》

17、《富春转债：色纱领军企业，转债募资推进一体化布局》

18、《博22转债：混凝土外加剂龙头，募资扩产+提升信息化水平》

19、《松霖转债：健康硬件IDM与松霖·家业务双轮驱动》

20、《永22转债：国内综合性胶带领军企业，募资布局中高端市场》

获取方式

◆ 如您需要《2022 | 可转债投研小红书》，请您联系对口销售经理或固定收益首席曾羽团队。

◆ 本次活动电子版长期有效，纸质版活动截止8月31日24：00（限量，以申请顺序为准，先申先得）。8月中旬我们将陆续将纸质版送到或寄出，电子版将在其后发送至各位邮箱。