维克液压成立于于2004年6月15日，公司主营业务为液压柱塞泵、液压缸、液压系统的设计、研发、生产、销售和液压产品专业技术服务，能够为客户提供液压传动整体解决方案。
招股说明书披露，维克液压计划发行发行新股不超过20,973,334股，拟募集资金29,695.22万元，将投入邵阳液压件生产基地技术改造与产能扩建项目和液压技术研发中心升级建设项目，保荐机构为西部证券。
尽管维克液压即将上会，但经鉴上市公司课题研究组了解到，公司不仅关联关系混乱、利益输送质疑待解，还存在毛利率下滑、研发投入不足等问题。
诸多关联关系未披露，疑存利益输送
维克液压司董事长为粟武洪先生，截至本招股说明书签署日，粟武洪先生持有本公司股份2,430.56万股，占本公司总股本的38.63%，为公司控股股东、实际控制人。
据招股说明书披露，粟武洪先生于1990年1月至1997年12月担任邵阳液压件厂经营处项目经理，1998年1月至2004年2月担任宏大液压公司总经理。此外，在邵阳市新科液压机电有限公司（以下简称“新科液压”）于1997年成立时，粟武洪先生为出资人之一，该公司2013年被吊销，但这段履历，维克液压在招股说明书中并未披露。
工商资料显示，新科液压的法定代表人为唐世坚，其为邵阳湘南液压有限责任公司（以下简称“湘南液压”）出资人之一，目前还担任该司监事一职。
“巧合”的是，湘南液压既是维克液压的客户、又是供应商，不知两家公司是否存在关联关系？粟武洪先生与唐世坚曾共同出资成立公司一事为何没有如实披露？
无独有偶，据招股说明书披露， 告期内邵阳湘中液压有限责任公司（以下简称“湘中液压”）也同样既是维克液压的客户、又同时是供应商。
工商资料显示，湘中液压于2008年成立，法定代表人为陈廉有，而陈廉有曾经担任过邵阳维克液压有限责任公司湘中销售分公司负责人，而湘中液压在2014年之前工商资料登记的电话其实仍然为湘中销售分公司的电话，可见湘中销售分公司其实就是湘中液压，仅仅是换了个“马甲”而已。
不知维克液压近年与湘中液压、湘南液压以及其他客户、供应商的贸易是否真实、可信、有效？
此外，据招股说明书披露，维克液压董事粟文红先生与董事长粟武洪先生为兄弟关系，粟文红先生曾在多家公司任职，直到2013年才开始担任公司董事。
而实际上早在2005年，粟文红便出资成立湖南维克液压科技有限公司，而维克液压科技又同时投资了湖南维克液压产品销售有限公司、湖南维克液压设备安装有限公司，实质上粟文红先生2005年便与维克液压存在关联性。
而在2007年7月至2012年4月，粟文红先生曾担任长沙市尚锐铁路设备有限公司法定代表人，而维克液压正好有应用在铁道等轨道交通上的产品，不知问粟文红先生的履历为何没有如实披露？是否存在利益输送之嫌？
主营业务毛利率和研发费用下降
此外，维克液压面临的原材料价格波动，毛利率有所下滑，以及研发投入不足等问题仍然不容忽视。
招股说明书披露，2017-2020年1-9月，维克液压的主营业务毛利率分别为34.05%、32.66%、30.60%和31.62%，可见毛利率呈波动下滑趋势，并且低于同行业平均值31.83%、32.13%、33.06%、38.77%，低于同行将近三个百分点。
有业内人士表示，维克液压公司毛利率下降的原因可能是因为钢材的价格上涨，导致成本有明显的上升，因而毛利率有所下滑。如果未来国内钢材价格出现异常波动，公司的生产经营将会面临进一步的影响。
更值得注意的是， 告期内维克液压研发投入呈下降趋势。招股说明书披露，2017年至2020年1-9月份，维克液压研发费用分别为659.53万元、960.23万元、1049.74万元和766.16万元，研发费用占营业收入的比例分别为4.43%、4.62%、3.38%和3.32%，而同行业可比上市公司研发费用率均值分别为5.03%、4.46%、4.72%、3.39%。
维克液压的研发人员共有77人，占员工总人数的比例仅为13.32%。但公司本科以上学历的员工仅仅只有31人，不难看出维克液压的研发人员多半并未达到本科水平。
有专业人士表示，公司人员学历的平庸，恐怕难以支撑其专业的研发项目。一方面反映出公司成立时间之久，另一方面可能反映出公司适应创新研发程度不高。
资金不富裕期间仍坚持高额分红
告期内，维克液压经营资金并不乐观的情况下，公司却持续进行高额分红，三年又三个季度合计7550.40万元，占最近三年归属于母公司股东的年均净利润的比例高达194.15%。
同期公司可供分红的盈余资金（即自由现金流）为1500万、400万、1400万、1600万，2018-2020年前三季均不能覆盖当期分红额。
此次募资，维克液压将拟投入2.97亿元用于两个项目的建设，可见自身存在发展需求。在业务存在扩张需要、经营资金较为紧张的情况下，公司高额分红行为是否妥当？是否反映出核心管理层发展意愿较弱，不愿动用个人利益仅寄希望于上市圈钱来进行发展？
维克液压表示，近年来公司经营状况良好、业绩稳步增长、盈利能力不断增强，为回 股东支持，共享经营成果，公司决定结合每年的经营情况和财务状况向全体股东进行现金分红。但维克液压也坦言，其分红比例的确较高，且后期存在不能持续分红的可能。
《经鉴》&中国企业 中企财经研究院荣誉出品
声明：本站部分文章内容及图片转载于互联 、内容不代表本站观点，如有内容涉及版权,请您尽早时间联系jinwei@zod.com.cn