培育钻石维持高成长！工程机械有望复苏

出品 | 中广研究所

发布时间 | 交易日 08：30

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上半年智能装备行业业绩预 解读

我们重点跟踪的上市公司中，披露中 业绩预告的有 10 家，基本分为三大板块：培育钻石+工业金刚石 （超硬材料），工程机械/重卡，电力设备。

这10家企业的净利润半年 同比(H1),2季度同比（Q2）,Q2与Q1的环比（qoq） 数据如下表所列。三大行业的中 预披露数据表现的泾渭分明：

1）培育钻石+工业金刚石板块整体表现亮丽，同比与环比数据同时为正，行业景气度高；

2）工程机械+重卡整体板块整体萎靡，同比与环比数据同时为负，行业衰退 进行中。

3）电力设备板块虽然只有一只样本，其 H1 同比数据为负，但 Q2 单季度同 比和环比数据已经转正。

需要指出的是，思源电气总部在上海，在 22Q2 上海整体停摆两个月的背景下能够取得这样的业绩，可谓出彩。

图表 2：机械设备已披露中 预告数据统计与分析（20220721）

注：思源电气公布的是业绩快 。

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中 预告数据数据背后反映的基本面信息

2.1 超硬材料景气度高企，不受疫情影响

预计全球培育钻石原石 21-25 年需求从 88 亿元增长至 310 亿元，CAGR=37%, 需求持续高增长，培育钻石行业属于高成长赛道。

预计中国培育钻石原石市场规模21-25年从23 亿元增长至 111 亿元， CAGR=49.5%，供需缺口从 34%收窄至 16%，但仍供不应求。

预计工业金刚石需求 21-25 年从 44 亿元升至 110 亿元，CAGR=26%，受益于 光伏和高端制造拉动，属于较高成长赛道。

培育钻石和工业金刚石目前有两种制造工艺路线：高温高压法(HPHT)和化学气相沉积法(CVD)，两种路线各有利弊，国内以 HPHT 法为主。

培育钻石和工业金刚石行业国内市场集中度高， CR4=75%。产能规模，关键 设备零部件供应能力成为了行业进入壁垒。

美国培育钻石消费市场占全球 80%，渗透率 21 年为 8%，预计 25 年升至 25%， 这是培育钻石行业繁荣的重要假设前提。

印度作为培育钻石产业链中游-打磨加工环节的绝对垄断者（市占率 95%）， 其培育钻石进出口数据成为观察行业景气度的重要基础数据。

中兵红箭/力量钻石/国机精工/四方达中 业绩预增和印度 1-6 月培育钻石 进出口数据表明培育钻石和工业金刚石行业景气度正在繁荣期。

2.2 工程机械+重卡 H2 大概率进入景气复苏期

工程机械+重卡行业属于典型的投资拉动型行业，固定资产投资（基建投资+ 房地产投资）规模和增速直接决定了工程机械+重卡行业的景气度。

2021 年 2 月之后，我国宏观经济增速放缓，新冠疫情反复，地产行业受到了 政策压制，加之钢材等大宗商品价格大幅上涨，使得工程机械的销量和利润率持续下滑。

目前三一重工，中联重科等龙头企业的 22 年动态 P/E 为 10 倍出头，相比海外的工程机械巨头卡特彼勒，小松集团等具备了估值比较优势。

工程机械+重卡行业 H2 展望景气度会如何变化？

1）地方债 H1 发行完成，融资额 3.4 万亿元，上述资金将在 H2 陆续落地， 将会拉动基建项目建设；

2）疫情常态化后，各地复产复工带来的经销商补库存，停工项目复工后的 设备重新采购等等；

3）钢材，有色和化工原材料价格自今年 4 月份以来普遍回调 20%以上。

4）工程机械+重卡行业内的龙头企业自身正在积极地推进国际化（出口）和 新能源化（设备电动化和氢动力化，长期智能化）。

我们跟踪到的积极变化：

1）6 月挖掘机行业销售量下滑幅度明显收窄。6 月国内挖掘机销量为 20761 台，同比下降 10.1%，环比 5 月降幅收窄了 14.1pct，市场此前预测是降幅收窄 2.2pct，因此明显好于预期。

2）龙头企业挖机开工率已转正，7 月第一周公司挖机开工率为 68%，同比增长 3 pcts，为 2021 年 5 月以来的首次开工率转正。

3）部分企业在半年 预披露前公告股权激励和员工持股计划，表明产业资本认可当前企业的市场估值水平。

2.3 电力设备行业

电力设备行业中 的预期出现了明显的分红，传统的一次设备和面向国 ，南 火电能源的二次设备企业表现平平。

那些积极谋求转型，面向风光储能用户， 消纳新能源“脏电”上 冲击的一二次设备企业迎来了“二次增长曲线”。

如林洋能源的储能业务大项目-与亿纬锂能合资的 10GWh 储能电池项目今年 Q4 建成，23 年贡献业绩，可提升公司估值。

思源电气，新能源装机高增&SVG(无功补偿)配比提升带来的智能二次设备需求和海外 EPC 出口高增长消除了 Q2 上海疫情带来的影响。

03

投资建议

【风险提示：基建增速不理想，疫情反复，海外供应链修复慢。】

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