恒立液压与所处行业发展史5——2016年后

导读：要想理解一个企业未来会如何发展，需要通过对企业的不断跟踪和信息的更新，以加深对行业和企业的理解，从而确认影响企业业绩核心关键节点是什么。只有清楚了影响企业业绩的关键节点，才能真正把握企业未来的发展；而要想准确抓住这个关键节点，又必须对企业有深度的理解；企业的发展离不开行业环境的土壤，要想理解企业，必须得理解行业；而这些理解的出发点，都应该是企业和行业的历史发展。

我们以时间轴为划分依据，综合论述恒立液压与其所在行业的发展史，总共分为5个部分：

第五部分

恒立液压与所处行业发展史

2016年后

Part 1

行业发展综述

2016年以后（行业新驱动因素形成）

房地产行业在经历了2010-2015年调整期后，于2016年迎来了去库存政策，当年销售面积和销售额分别为15.7亿平方米和11.7万亿元，同比分别增长了22.6%和34.4%。之后2017年提出了房住不炒，一直延续到现在，行业进入成熟平台期。在2016年行业去库存取得明显效果后，房地产新开工面积2017年和2018年迎来了明显增加，然后随着行业销售端一起进入了平台期。

但我们突然发现，这个时期，挖掘机行业景气度和房地产新开工面积出现了严重的背离，并不在受房地产新开工面积强影响，在新开工面积低位增长的情况，却出现了较高的景气度。究其原因，主要是因为2017年后挖掘机对装载机的替代效应逐步加大、挖掘机出口快速增加和挖掘机存量更新需求高峰。

第一，挖掘机对装载机的替代效应逐步加大：从产品本身的应用场景来看，装载机只能铲掘停机面以上的物料，应用场景相对单一；而挖掘机可以对高于或低于停机面的物料进行挖、装等立体作业，同时在装配各种附件后, 可以胜任拆除、破碎、平整、精准吊装等各种作业，适用性更强导致挖掘机市场更为广阔（日本挖机与装载机销量比从1990年的5.1上升到2019年的17.5）。由于装载机相对较低的技术门槛和低总价，装载机市场在国内起步较早，2017年以前国内装载机销量一直高于挖机。不过随着本土挖掘机制造水平提升，中国挖机与装载机销量比已经由1999年0.3上升到了2020年2.5，国内挖机与装载机销量比会继续提升。

第二，挖掘机出口快速增加：根据中国工程机械工业 的数据，2019年海外挖掘机市场容量约为35万台，其中欧洲11万台，占比31.4%，北美挖机8.9万台，占比25%，海外其他大区挖机6.7万台，占比19%，日韩挖机5.8万台，占比17%，印度2.5万台，占比7%。2017年开始，我国挖掘机出口快速增加，从2016年出口7000台，增长到2020年出口3.47万台，2021年上半年出口同比增加107.36%，半年突破3万台。但即便如此，国产挖掘机对应海外市场占有率依然不足10%，还有一定的提升空间。

第三，挖掘机存量更新需求高峰：据中国工程机械 数据，上一轮周期顶部是在2011年，挖掘机销售总量达到17.84万台，随后进入行业下行周期，2015年达到最低水平，为5.63万台。按照挖机寿命 8-10年计算，2019-2021年挖掘机更新需求达到高峰。

在这轮周期中，国产挖掘机企业全面爆发，三一重工，徐挖、柳工和山东临工均取得了明显的增长，中资企业市占率升到了接近70%。

在液压行业方面，2017年国家工业强基工程重点产品、工艺“一条龙”应用计划正式发布，以5年项目助推高端液压件国产化。国产液压企业取得了长足的进步。

在全球液压整体市场方面，2020年博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿、川崎重工在液压行业市场占有率分别为15.7%、8.8%、5.3%、5.0%，合计市场份额为34.8%，与2012年（46.4%）相比有明显分散趋势，主要系中国龙头（恒立液压与艾迪精密）份额攀升，重塑全球市场格局。2012-2020年，恒立液压、艾迪精密全球占有率分别从的0.5%、0.1%，提升至3.0%、0.8%，两家合计全球份额由0.6%升至3.8%。

Part 2

公司发展综述

公司发展综述：

新周期下的恒立

时间来到了2017年，挖掘机行业迎来了新的一轮景气周期，在房地产新开工面积和基建投资平稳的情况下，叠加挖掘机对装载机的替代效应逐步加大、挖掘机出口快速增加和挖掘机存量更新需求高峰三大推动因素，挖掘机销量一路猛增，迅速突破了2011年的最高销量，2020年销量达到32.7万台，是2011年销量近一倍。在这轮周期中，国产挖掘机企业全面爆发，三一重工，徐挖、柳工和山东临工均取得了明显的增长，中资企业市占率升到了接近70%。

由于恒立在2012-2016年行业低迷时，迅速提升了挖掘机油缸业务的市场份额，在这轮行业景气周期中，挖掘机油缸收入爆发式成长，同时液压泵阀业务也进入业绩收获期，非标油缸业务和液压系统多元化探索也可圈可点，整个公司业绩持续的快速增长。我们具体来看：

油缸业务大爆发：

恒立挖掘机油缸市占率已经非常高，这轮行业快速增长周期中，恒立主要通过2018-2020年三次技改（新增三条自动化生产线）保持产能能够跟上需求的暴涨，挖掘机油缸销量和收入都不断突破历史新高。而在非标油缸盾构机领域，恒立不断积累更多行业优质客户：中铁工程、中国铁建、中交天合、法国NFM、意大利SELI、北方重工、日立造船、罗宾斯、大林组等，更是在2018年与日本本土油缸品牌及力士乐的竞争中成功获得首台日本磁悬浮大盾构项目订单，充分显示了恒立产品的竞争力，2020年其盾构机油缸市占率在60%到70%之间。同时在北美起重机油缸市场，公司也与马尼托瓦克、斯诺克、特雷克斯等行业领军企业达成了长期合作，加上高端海工海事用油缸的稳定贡献，带动了整个非标油缸收入稳定增长。

液压泵阀业务收入快速增长：

1、精密液压铸件：

2018年2月，恒立整体收购日本服部精工及其关联公司。（服部精工成立于1947年，1985年成为三菱重工的配套企业，1990年成为美国知名企业卡特波特的液压泵核心零部件生产企业。成功收购服部精工后，将进一步提升恒立对液压重要零部件的技术研发能力）；

2018年3月，投资5亿元建设高精密液压铸件二期项目，项目建成达产后，将形成年产3万吨液压铸件的生产能力（由于公司液压泵阀产品现已实现量产且下游需求强劲增长，铸件产能将无法满足日益增长的泵阀产品订单）；

2、挖掘机领域：

2017年，15T以下挖掘机用主控泵阀批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内龙头骨干主机厂。同时适用于15T以下小型挖掘机用的第二代泵阀系统（HP5V系列轴向柱塞泵和HVSE系列多路控制阀），亦在主机厂推广使用，产品各项性能指标均超越第一代产品，为今后进一步满足客户多样化选择和提升市场占有率提供了保证；中大挖泵阀产品研发加速推进，并小批量配套主机厂；

2018年，第二代15T以下挖掘机用主控泵阀，因各项性能指标均超越第一代产品，以优异的性能，赢得了国内主流主机厂诸如三一、徐工、柳工、临工等的信赖，全面大批量配套在了各机型中；中大挖泵阀产品也在年末开始批量配套在了数十个机型中；另外，公司全面开发了6~50T级挖掘机用回转马达，并均在主机厂开始装机验证；

2019年，研发并量产了多种系列挖掘机用主控泵阀及马达，其中，小挖泵阀市占率已超30%，中大挖泵阀产品在国内主流品牌主机厂的市场份额持续增长，全面大批量地配套在数十个机型中；6-50T 级回转马达也以其优异的性能成功通过了装机验证，在主机厂陆续开始批量配套使用；

2020年，在中大型挖掘机应用上市场份额快速提升，70T以上挖掘机用泵阀也已通过主机厂的装机验证，并陆续小批量供货。

3、非挖掘机领域：

2018年开始，恒立加大了非挖掘机领域用泵阀的开发力度，在汽车吊、水泥泵车、高空作业车领域均有所建树；

2020年，公司在高空作业车、水泥泵车和起重机等通用应用场景，实现了液压泵阀的大批量装机；并成功开发了适用于海工、盾构、试验台等领域的V30G系列工业泵，以及多领域应用的比例电磁阀，相关产品均已通过市场装机验证，加速深化了公司产品的多元化程度。

液压系统多元化业务探索：

2018年，公司加大对大型项目的跟踪， 以绝对的方案优势和技术能力成功中标了国家天文台天眼 FAST 液压促动器项目、万达广州舞台秀项目、海洋升降平台项目、波能发电项目等；

2020年，公司积极进行新产品系列的研发，应用领域进一步扩大。如：公司本期成功完成1.25T、2.5T、2T等电缸样品生产和验证（最新定增方案显示恒立将加大对电动缸业务的开发）；开发了摆动缸系列产品，其中部分规格已经进入小批量生产阶段，摆动缸用新产线预计2021年5月份可投入试运行。

最后：公司历史经营信息展示

到这里，恒立公司整个发展历程就写完，最后我们通过一些关键数据的完整展示，从中感受上述的发展脉络。

– The End –