3月28号热门研 ，观望情绪下，继续寻找下一个主流板块

热门研 排行榜（来自干货研 团队，今天能第一时间获取的的研 ）。我们的口号是：每天读10分钟研 。

写在前面：

上证指数跌0.92%， 收2994点；深成指跌0.65%， 收9546点；创业板跌0.67%， 收1626点。沪股通净流出8.9亿，深股通净流出2.3亿。中国软件跌停以及士兰微炸板大幅跳水，市场做多人气严重受挫，大盘量能依然萎缩严重，市场观望情绪浓厚。

在连续调整之后，市场的反弹极快又缺乏持续性，反应了市场抛压极大，警惕更多的高估值题材股的跌势。而另外一边，业绩有支撑的白马消费股却是屡屡创出新高。也同样作证了风险偏好的收缩以及投资主逻辑已经回归业绩主导。未来如果全球股市同步进入避险模式，A股市场可能也会跟随回调。但回调反而能为投资者提供“上车”优质个股的机会。

1.策略和宏观热门研

策略 告的核心是抓住策略周期内的主要矛盾。3月份还有1个交易日，尤其是后半个月，基本上已调整为主，截止到今天，创业板3月份上涨了5.9%，换手率200%，最近的研 也不怎么提牛市，大家都在等待春季躁动，4月决断的时刻。今天推荐的策略研 不是一份最新的研 ，是20号广发证券首席策略戴康的一篇演讲，给行情打打气。

金融供给侧慢牛

广发证券首席策略戴康

三个核心问题

1.如何看这轮行情？是熊市反弹还是熊牛切换？

我认为当前处于熊牛转换的初期，要摒弃熊市的左侧思维“用确定性防御，逢反弹卖出”转向牛市思维“逢回调买入，买成长性进攻”，行情的初期是贴现率主导波动大，未来的持续性要靠企业盈利企稳。

2.是什么因素启动了牛市？牛市主线是什么？

我认为是让市场在资源配置中发挥更大的作用，金融供给侧改革是重要的抓手，大幅提升了市场的风险偏好。牛市的主线是金融供给侧改革的资金需求端和供给端，需求端是高质量发展行业尤其是硬科技以及先进制造，供给端券商担当重要的角色。

3.为什么是慢牛？二季度行情怎么看？

慢的原因有两个，一是当前还缺乏基本面的支持，估值波动较大，上下都是如此；二是政策也会尽力避免出现2015年上半年的情景。因此二季度我们面临的是政策小修、实体亮相、海外波动，可能迎来熊转牛以来首个震荡调整期。

二季度实体经济要亮相，如果Q2经济下行压力较大，政策仍将驱动分母端改善，而行业配置偏向政策与盈利“逆周期”的方向，推荐“金融供给侧改革”受益的供需双方，我们认为这将是更大概率的情形：（1）“三级火箭” 助推之一：盈利周期向上，内生增速稳定、商誉有效消化的电子（消费电子、半导体）及军工。电子与军工的盈利内生性增速还在上行，军工与电子商誉占比较低、自最高点有效消化；

（2）三级火箭”助推之二：并购周期向上，融资需求提速的计算机（软件）。18年并购周期实现由紧转松的过渡期，从成长性行业的行业比较来看，直接融资需求持续较高的行业主要集中在计算机，计算机产业创新落地，车载智能、云服务、医疗信息化等软件行业是主要方向；

（3）“三级火箭”助推之三：科创周期向上，人工智能、生物科技等硬科技直融通道延展。科创板是金融供给侧改革打开直接融资、股权融资的窗口。科创板将完美承接科技民企的融资需求，服务对象重点聚焦人工智能、生物科技等领域。

4月十大金股及市场展望

20190328-联讯证券-【联讯策略】4月十大金股及市场展望

核心观点：一季度行情主要是风险偏好提升带来的普涨，重要的是仓位；二季度国内外因素对冲之下，风险偏好将趋于中性，盈利预期的变化将使行情趋于分化，重点则在于选股。指数短期将在2900-3200构筑平台，为进一步的上攻积蓄力量。

一个风险：美股波动风险

我们认为，在当前全球主要经济体经济均明显下行的状态下，美股在这一阻力位短期向下调整的概率较大，可能会对二季度全球的风险偏好有所抑制。也就是说，二季度的全球风险偏好特征不如一季度。

两条主线：经济复苏与科创板主线

干货研 注：短空长多是目前的主流策略，短期多看少动，持有防御性品种，等到下一个长多变短多的时候。

2.行业热门研

今天5G行业在龙头老大中兴通讯的带领下，有望集体来一波，下午在指数下行的压力下，涨幅明显缩小。军工整体板块也是类似走势。

20190327-东兴证券-国防军工行业事件点评：新一轮军工重组将加速推进

一、最新政策解读

证监会副主席阎庆民在中国上市公司 国防军工上市公司座谈会上的讲话发出了鲜明的信号，指导意义十分强烈，军工已经成为监管层格外重视的行业。我们解读如下：

我们认为，证监会副主席阎庆民在中国上市公司 国防军工上市公司座谈会上的讲话发出了鲜明的信号，指导意义十分强烈，军工已经成为监管层格外重视的行业。我们解读如下：

1.讲话原文：军工产业对于信息技术、新型材料、高端先进制造等行业具有巨大的引领和推动作用。

解读：指明了军民融合的主要3个方向。信息技术推荐卫士通、中国长城、中国卫星，新材料推荐光威复材和宝钛股份，高端先进制造推荐洪都航空、沈飞、中航飞机、中直等。

2.讲话强调中航沈飞重组上市意义重大。

解读：中航沈飞已做股权激励，战斗机景气度高涨，是龙头中的龙头。

3.讲话提出要健全军工企业有效激励机制。

解读：结合座谈会上国资委相关人士表态，央企军工上市公司股权激励有可能大范围铺开。

4.讲话原文：军工整体业绩水平有待进一步提高。估值最终要靠业绩来支撑，来实现公司与市场投资者之间的良性互动。

解读：监管层明确喊话军工企业要提升业绩。在军品定价机制改革和股权激励的推动下，军工主机厂的业绩只有显著增长的空间，没有恶化的可能。

5.讲话原文：目前我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足30%，一些核心军品仍未实现资产证券化。支持军工上市公司借助资本市场，进一步盘活资产、提质增效，提高资产证券化率，提升核心竞争力。

解读：管理层明确鼓励军工重组，政策纠偏。核心军品注入上市公司已重新启动，预计今年开始将层出不穷。近期将有进展的公司包括洪都航空、国睿科技等。

6.讲话原文：军工应当是尖端科技与大工业的结合，成为国家科技创新的引擎、富国强军的先锋。

解读：一锤定音，军工是科技创新“引擎”+“先锋”。

总结：监管层已明确肯定了军工行业的价值，可见自上而下都意识到，军工行业必须做强做大，军工行业市值必须与大国地位相匹配相适应。

二、军工行业投资建议：

我们认为，军工股配置的最佳时机在风险偏好上升时，同时前期涨幅较高的个股依旧在释放风险，而前期表现相对弱势的军工股或还有补涨需求。

军工行业本身的比较优势：

1.军工科技股具备成长性和进攻性，符合科创板的定位。科创板的推出标志着股权融资将承担重大使命，要为中国高科技转型贡献力量。科技类公司需要资本市场的浇灌才能长大，科创板将显著带动A股科技成长股。因此在布局上，建议更加重视成长性和进攻性。

2.基本面角度来看，2019年盈利增速有望加快。包括中航沈飞、中航飞机、洪都航空等飞机产业链上游的上市公司一季 或超市场预期，从而修正市场此前对于军工股业绩的悲观预期；

3.今年一系列改革政策或将落地。军品定价改革定价方面，《军品定价议价机制改革》文件或已经下发至各集团，新增“激励（约束）利润”对于新型号的独家总装企业是重大利好，其净利率有望从当前的4%以下提升至7%-10%；

4.军工持仓低配，估值相对自身处于低位。截止至2018年四季度末，公募基金军工股持仓总市值占比仅为1.54%，环比下降0.45个百分点，板块安全边际凸显。

我们认为，今年的军工板块投资重点要看基本面反转和价值重估的标的，要重视政策面回暖和军品定价机制改革措施的落地。在军工板块估值处于历史底部区间的时间窗口，我们就有理由围绕军工股的“成长股、科技股、重组股”三大属性挖掘价值，发现机会。

国有军工标的中，强烈推荐卫士通、洪都航空、中国卫星、中航沈飞、中航飞机、中直股份、中国海防、宝钛股份、中国长城、久之洋、湘电股份等个股，其核心是“基本面反转”+“价值重估”。也可配置军工B、国防B、军工ETF等。

20190328-天风证券-交通运输行业深度研究：自贸专题：从开放向更开放，看好上海再迎黄金期！

1.上海的优势有那些？

上海拥有极佳的软硬件基础：纵观当前的自贸区中，我们认为上海区域在软硬件实力上最为优良，政策上，十九大之后关于上海继续深化探索自由贸易区的吹风已经不断出现。土地方面，上海位于长江经济带下游，成为长江经济带与一带一路之间关键节点，背靠整个长江经济带的支持，坐拥全球最大的集装箱港口；劳动力方面，上海劳动力产出水平远高于全国平均，985-211高校数量仅次于北京；而在资本方面，上海更是中国金融重镇。我们认为上海拥有极佳的基础条件，成为中国开放深化的排头兵。

2.上海的向上发展有天花板么？

上海具有巨大的成长空间：横向对比海外核心城市，上海在中国经济版图中的地位仍然有提升空间。发达国家如美国，50%的GDP由几个核心城市贡献，产业向核心城市集聚的趋势明显；而贸易大国如日本、美国、英国，其核心城市东京、纽约、伦敦GDP占本国的GDP比重较高，尤其东京/日本接近20%，最低的纽约/美国也接近10%，但上海当前占全国GDP比值仅3.6%，我们认为随着未来政策逐步引导+城市化进程深入，上海将会也应该在中国的经济版图中发挥更重要的作用，继续以贸易、金融、高端制造等产业带动发展。

3.有那些最好的上海自贸投资标的？

?干货研 注：大A股有句老话，不知道炒什么股票的时候，可以试试上海本地股。

20190327-广发证券-广发机械“解惑”系列之三：产销两旺的背后：挖掘机去哪儿了？

从 2018年开始，地产和基建投资增速的低增速，使得市场对微观挖掘机等销量数据的持续性产生质疑，市场最大的疑惑在于：如此巨大的挖掘机需求，都去了哪里？

一、从定性角度看，挖掘机的需求来自于四大方面：（1）基建投资，主要包括铁路、公路、市政建设等投资；（2）房地产投资；（3）农村建设；（4）矿山需求。

图：挖掘机需求结构图

二、挖掘机的需求分布

（1）农村需求约占挖掘机销量需求的 30%，并且在过去 10年中，农村需求占比持续提高，从 8%左右提高到了 30%，是本轮需求最大的边际增量，我们认为主要的原因包括农村建筑工人缺失带来的劳动力替代效应和农村精准扶贫和新农村建设带来的大量增量需求；

（2）采矿需求约占总需求的 10%，主要集中在大挖领域；

（3）地产需求占比约为 25%，并且需求占比从 2011年的 35%逐步下降；

（4）基建需求占比约为 36.5%；总体来看，基建需求和地产需求的占比从 10年前的 85%左右下降到了 60%左右。

需求比例异军突起的主要来自于农村需求，表现在销量上就是小型挖掘机需求持续爆发。

20190324-招商证券-铂行业深度：燃料电池或发力，铂变身新能源金属

我们分析了铂金在燃料电池新能源前景下的应用

1、铂具有优良的催化活动性、能在很宽的温度范围内保持化学惰性，铂金的需求总体分为催化剂、首饰、其他工业金属与投资，其中催化剂和首饰为铂的最大消费领域。2016年，从全球角度统计，以上几个需求的占比分别为40.34%、29.71%、22.41%和7.54%，目前世界铂消费主要集中在欧洲、中国、日本、北美等国家和地区。

2、铂产量今年年开始下滑。从2007年开始，铂金的供给保持平稳，甚至有所减少。近几年矿山供给在200吨/年左右的位置徘徊。

3、催化剂需求回暖。随着新兴市场国家经济的增长，汽车产量将会持续增长，另一方面环保意识的增强也将使新生产汽车中的平均铂、钯含量得到提高。未来铂需求将会保持一个相对快速增长的趋势，中国及世界其他国家成为拉动增长的主力，年均增速分别为2.6%和2.3%。

4、燃料电池打开铂需求成长空间。燃料电池汽车与锂电池汽车相比，具有较大优势。其续航里程在500公里以上，高于目前锂电池汽车400公里的水平。充电时间方面，燃料电池的充电时间低至3分钟，锂电池快充时间需要半个小时，慢充的时间长达8个小时以上。而在低温性能方面，燃料电池在较低温度下仍具备优良的性能，未来燃料电池或将成为新能源汽车发展新方向之一。

5、按目前单位燃料电池用铂量为17g/kw计算，2017年全球燃料电池出货量40WM计算，燃料电池用铂量约为0.68吨。到2020年按全球质子交换膜燃料电池PEMFC出货量200WM计算，燃料电池用铂量为2.5吨，至2030年按燃料电池出货量为5Gh计算，燃料电池用铂量将达到50吨，将占目前全球铂产量约40%左右。

相关公司：白银有色、贵研铂业。白银有色铜铅锌资源雄厚，参股全球第三大铂金公司斯班一，且斯班一目前正在收购全球最大的铂金矿之一Lomin。贵研铂业是国内贵金属材料行业龙头，有从贵金属资源材料供销、贵金属材料研发生产到贵金属资源回收的完整闭环产业链。

其他行业研 重点有：

20190328-光大证券-燃料电池行业深度 告(一)：低成本的化工副产氢是未来氢源的最优选择

20190327-国盛证券-生物制品行业点评：创新疫苗大产品大时代将进入第二波大浪潮，板块迎来布局良机

20190327-申万宏源-染料及农药行业事件跟踪点评之三：事故影响持续发酵，安全整治由苏北园区向全国蔓延，看好染料价格持续上涨，细分农药品种止跌回升

投资建议：染料及中间体行业最大受益标的：浙江龙盛，

3.个股热门研

个股研 比较多，大概200份+。本栏目优先推荐符合以下特征的个股研 ：首次+买入（维持+买入）、深度 告、新财富分析师的、热点股票等条件。

20190328-天风证券-中兴通讯-000063.SZ-一季 业绩超预期，扬帆5G新起点

1. 艰难的2018年已过，2019Q1环比改善明显，业绩超预期

2. 禁运事件后，供应链基本恢复正常，基本风险较低

3. 中长期看，公司是全球通信主设备商四大龙头之一，能够提供5G端到端解决方案。随着5G逐步进入可商用阶段，公司有望长期受益

投资建议与盈利预测：

通过2G到4G时代的发展，公司已成为全球前四的电信设备商，在新一轮的5G建设大时代下，凭借5G端到端解决方案的布局，有望引领全球5G发展，持续提升全球市场份额。我们坚定看好2020年5G大规模商用后公司长期成长前景。预计19-21年净利润为54、67、85亿元，维持“买入”评级。

干货研 注：借用我们同事看到中兴通讯财 后说的一句话，中兴通讯，利空出尽，可以逐步买入了。

20190327-东方证券-鹏辉能源-300438.SZ-鹏辉能源：小而美、低估值、高增速的锂电全能型企业

小而美的锂电全能型公司，补贴退坡下坐拥成本优势。公司锂电池产品结构丰富，涵盖三元、铁锂和多元复合，下游全方位对接数码消费、动力、储能三大领域，属于锂电行业为数不多的全能型选手。

动力电池领域，公司目前深耕专用车、A00级轿车等细分领域，多元复合锂和铁锂电池在补贴不断退坡下有一定成本优势，下游客户持续增加。同时，公司通过研发创新和成本管控不断积累技术优势和市场口碑，未来也有望切入A级乘用车、商用车等优质大客户，实现从“专用→乘用/商用”、“中低端→高端”质的飞跃。

我们预计 2018-2020 年公司实现归母净利润分别为 3.05/4.30/5.71 亿元，实现每股收益 1.09/1.53/2.03 元，对应当前股价分别是 22/16/12 倍 PE。

公司属于制造业，我们选取相对法来分析公司未来估值状况：公司自上市以来，估值逐步回落，目前处于较低的估值区间。我们选取了 7 家当前主流电池企业作为横向对比，根据 wind 一致预期， 2019 年可比公司调整后平均估值为 22 倍，我们给予公司 2019 年 22 倍 PE，对应目标价 33.66 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

20190327-国金证券-电连技术-300679.SZ-低调专注的射频龙头，布局5G厚积薄发

手机射频连接器国内龙头，华为A类供应商，业绩有望触底回升。公司主营产品包括微型射频连接器，线缆连接器组件及电磁兼容件，覆盖前几大安卓厂商，是华为的A类供应商，华为业务占比接近30%。公司产品定位中高端，注重技术积累研发投入，随着大客户份额提升，产品拓展，业绩有望触底回升。

我们预计公司2018~2020年营收分别为13.42/15.76/21.19亿元；归母净利润为2.39/2.91/4.08亿元；对应EPS分别为1.108/1.337/1.889元。首次覆盖，给予“买入”评级。

20190327-华泰证券-冀东水泥-000401.SZ-重组效应初显，华北水泥龙头待起航

河北省熟料产能集中度不高，2018年底前五大企业产能占比66%，位于全国第14位，其中金隅冀东合并后产能占比高达53%，处于龙头地位。需求端，在2019年基建补短板的背景下，我们认为京津冀一体化进程推动有望带动全省交通基建投资实现两位数增长，成为基建增长的主要推动力。

雄安新区的建设也有望提振水泥需求，我们预计雄安新区未来3年水泥年需求量或达到千万吨级别。供给端，虽然环保政策存在边际放松的迹象，但在政策严控新增产能的背景下，华北地区新增产能有望得到有效控制，2019年河北省熟料产能利用率有望提升至60%以上。我们判断2019年河北省或产生需求缺口，全年水泥均价有望实现小幅上涨。

我们认为未来分红比例有望提升，投资价值凸显。我们预计公司19-21年归母净利润分别为23.0/26.5/30.6亿元，YoY+54.7%/15.4%/15.7%。可比公司19年PE估值均值9.1x，考虑到公司是华北水泥龙头且我们对于19年华北地区供需格局持乐观态度，给予公司一定的估值溢价至19年11~13xPE，对应合理价格区间为18.70~22.10元，首次覆盖给予“买入”评级。

干货研 注：最近每周都有首次买入的评级，目标空间40%+

上文所有研 ，均可以在“每日干货研 ”中的热门研 中查看。更多研 可在研 库中搜索查询。

写在后面：热门研 是如何选择的？

写在后面：

刚刚创建研 交流小组里，在群里我们一起讨论市场上最新的最值得读的研 ，大家最关心的行业和个股研 ，分析逻辑，挖掘潜在交易机会。有共同兴趣、喜欢读研 的志同道合的同学可联系 ghyb201808